【宏源期货】行业专题报告：推开炼化一体化的大门-251128（10页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第1页 _ 观点摘要观点摘要：炼化一体化是将石油炼制与化工生产通过工艺耦合、原料互供、能量共享实现深度融合的产业模式，打破了传统炼油与化工独立运营的界限，通过全链条资源优化配置，实现原油向成品油与高附加值化工品的高效转化。这种模式并非简单的环节叠加，而是涵盖物质流、能量流、信息流的系统性重构，例如将炼油产生的石脑油直接供给烯烃或芳烃装置作为原料，减少中间储运成本。据2024 年国内外油气行业发展报告，“十五五”期间炼化行业将加速兼并整合，以集群化、一体化、园区化的规模优势应对外部风险。2030 年，全国炼厂平均规模达到 535 万吨/年，较 2024 年水平

2、提高 53 万吨/年；国内千万吨级炼厂占比达 60.7%，较 2024 年提高 4.7个百分点；大连长兴岛、江苏连云港、浙江宁波、福建古雷、广东惠州大亚湾等石化基地基本建成。炼化一体化的经济效益的提升来自规模效应、产品溢价与成本控制的多重叠加。规模上，大型一体化项目通过设备共享摊薄投资，1000 万吨级工厂吨油加工毛利可达 300-500 元，是中小型炼厂的 2 倍左右；产品端，通过生产聚乙烯、聚丙烯等高端化工品，附加值较传统成品油提升 20%以上，镇海炼化借此实现 2024 年销售收入超 1000 亿元；成本端，内部原料互供减少运输与储存费用，恒力石化 2023 年炼化板块毛利率达 18.5

3、%，远超行业平均的 9.5%。分析师：分析师：王江楠王江楠 从业资格证号：从业资格证号：F03108382 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0021543 宏源期货研究所宏源期货研究所 TEL：010-82295006 Email： 推开炼化一体化的大门推开炼化一体化的大门 请务必阅读正文之后的免责条款部分 _ 行业行业专题报告专题报告 2025 年年 11 月月 28 日日 期货（期权）研究报告 _ 行业专题报告行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页 目录目录 观点摘要：观点摘要：.1 一、一、何为炼化一体化何为炼化一体化.3 二、二、国内标杆石化基地国内标杆石化基地.4（一）

4、大连长兴岛.4（二）江苏连云港.4（三）福建古雷.5（四）广东惠州.6（五）浙江宁波.7 三、三、炼化一体化的价值逻辑炼化一体化的价值逻辑.9（一）与传统炼化模式的核心差异.9（二）炼化一体化为何能显著提升资源利用率.9 _ 行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第3页 一、一、何为炼化一体化何为炼化一体化 炼化一体化是将石油炼制与化工生产通过工艺耦合、原料互供、能量共享实现深度融合的产业模式，打破了传统炼油与化工独立运营的界限，通过全链条资源优化配置，实现原油向成品油与高附加值化工品的高效转化。这种模式并非简单的环节叠加，而是涵盖物质流、能量流、信息流的系统性重构，例如

5、将炼油产生的石脑油直接供给烯烃或芳烃装置作为原料，减少中间储运成本。1959 年美国壳牌公司在休斯顿建成的首个炼化一体化项目，首次实现了炼油与化工的工艺耦合，验证了资源协同利用的可行性，标志着石化产业从分散生产向集约化发展的转型。该项目通过整合上下游环节，使原油加工成本降低 12%，化工品收率提升至 25%，为后续全球项目建设提供了技术模板。根据十四五规划和 2035 年远景目标纲要，石化化工行业要有序推进炼化项目“降油增化”，延长石油化工产业链；增强高端聚合物、专用化学品等产品供给能力。研究机构预测，至 2035年世界范围内能源消耗中石油产品占比将降低至 28.50%，该数据在 2017 年

6、相应为 33.28%，但化工产品经济价值占比则呈现增长的态势，2035 年将达到 50%。面对这样的发展趋势，2015 年国家发改委对石化产业基地的设立条件提出指导意见，并提出了发展七大石化产业基地的规划(长兴岛、漕泾、惠州、古雷、曹妃甸、连云港以及宁波)，并呈现国有企业、民营企业与外资企业多元化发展的态势。其他炼化企业也在加速炼化一体化进程，如：中国石油化工股份有限公司广州分公司炼化一体化项目新建 206 公顷的化工园区，在园区内设立聚丙烯、高密度聚乙烯、聚乙烯、乙烯裂解等 9 套化工装置；中国石油化工股份有限公司九江分公司设立 890 kt/a 芳烃项目助力企业加速炼化一体化转型升级。据2