军贸行业深度研究报告：军费增长释放需求格局重塑催生机遇-251127（57页）.pdf

1、军费增长释放需求，格局重塑催生机遇军费增长释放需求，格局重塑催生机遇-军贸行业深度研究报告军贸行业深度研究报告分析师|张恒晅 S0800525020001 分析师|刘砚菲 S0800525040001 西部证券研发中心2025年11月27日证券研究报告请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明摘要摘要2军费快速增长军费快速增长，地缘冲突下军贸供需格局演进地缘冲突下军贸供需格局演进军贸军贸主要包括军事装备、军事装备技术、其他（维保、培训、军事投资等）等形式。地缘冲突影响下地缘冲突影响下，全全球正处于新一轮军费快速增长期球正处于新一轮军费快速增长期，连续连续10年增长年增长，其中美国军费高居首位，

2、中国位列第二。进口国：进口国：亚太进口量最大，欧洲增速最高。中东政治态势错综复杂，长期以来武器进口需求强烈，军贸大国角力。俄乌冲突爆发后，乌克兰成为最大武器进口国；印度其次。出口国：出口国：一超多强，地缘扰动下格局演变。美国稳居军火市场龙头地位，俄罗斯军贸出口下滑严重。军贸产品结构：飞机为主军贸产品结构：飞机为主，导弹需求增加导弹需求增加，无人装备前景广阔无人装备前景广阔飞机是交易量最大的武器装备，美国优势显著；导弹、火炮、装甲车辆、防空系统订单量提高。俄乌启示：俄乌启示：智能化战争下，无人装备被广泛应用，新质新域装备在反无场景下大放异彩。中国军贸：体系化输出中国军贸：体系化输出，积极把握出海

3、机遇积极把握出海机遇中国军贸客户集中度较高：巴基斯坦占八成中国军贸客户集中度较高：巴基斯坦占八成，中式武器在非洲份额抬升中式武器在非洲份额抬升。中国军品出口原则和流程：中国军品出口原则和流程：严格遵循军品出口三项原则，为提高军售效率，未来我国军贸审批简化或有望加速。中国军贸优势：中国军贸优势：产品谱系逐渐齐全，政治附加条件少；交易方式灵活。投资建议投资建议建议关注：洪都航空建议关注：洪都航空，中航成飞中航成飞，中航西飞中航西飞，内蒙一机内蒙一机（已覆盖已覆盖），中兵红箭中兵红箭，国博电子国博电子，国睿科技国睿科技，高高德红外德红外。行业评级行业评级超配超配前次评级前次评级超配评级变动评级变动维

4、持相对表现相对表现1个月个月3个月个月12个月个月国防军工国防军工-4.17-8.8210.99沪深沪深300-4.213.0015.63近一年行业走势近一年行业走势-13%-7%-1%5%11%17%23%2024-112025-032025-07国防军工沪深3001ZUYqMyQzQnNqOtQtQmQsO6MbPaQoMqQoMsPlOoPpOiNpNwObRpPwPuOsOxOxNsPzQCONTENTS目目录录CONTENTS目目 录录飞机为主，导弹需求增加，无人装备前景广阔中国军贸：体系化输出，积极把握出海机遇投资建议010203军费快速增长，地缘冲突下供需格局演进军费快速增长，地

5、缘冲突下供需格局演进风险提示0405请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明资料来源：中国政府开展对外军贸的挑战及应对，浅析军工企业提高军贸市场占有率的措施，西部证券研发中心41.1.1 军贸：军贸：军事装备在不同国家和地区之间的流动军事装备在不同国家和地区之间的流动 军火贸易（简称军贸）是“军事装备在不同国家和地区之间的流动”，军火贸易（简称军贸）是“军事装备在不同国家和地区之间的流动”，不仅是一种经济活动，更是国家间政治关系冷暖的晴雨表，是各国推动国家外交和安全战略的有力杠杆。交易方式有：交易方式有：军事援助；有偿商品贸易。军事援助是通过物资、技术、训练等方式，帮助另一国提升军事能力或应

6、对安全威胁。军事援助是通过物资、技术、训练等方式，帮助另一国提升军事能力或应对安全威胁。包括无偿援助（直接赠与/低息无息贷款）、有偿援助（优惠军售/技术合作）、非物资支持（军事培训/情报共享/后勤保障）。军事装备军事装备军事装备技术军事装备技术其他其他军贸军贸枪支、弹药、飞机、舰船、坦克枪支、弹药、飞机、舰船、坦克生产武器装备的设备和技术生产武器装备的设备和技术维修保养、人员培训、涉及装备的投资维修保养、人员培训、涉及装备的投资图图1 1：军贸产品的三种形式：军贸产品的三种形式图图2 2：中国现行的军贸流程：中国现行的军贸流程请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明资料来源：SIPRI，西部