【德邦证券】策略点评：冲高回落，延续缩量-251127（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|策略点评 2025 年 11 月 27 日 策略点评策略点评 证券分析师证券分析师 程强程强 资格编号：S0120524010005 邮箱： 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 高嘉麒高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱： 研究助理研究助理 相关研究相关研究 冲高回落，延续缩量冲高回落，延续缩量 Table_Summary 投资要点：投资要点：摘要。摘要。2025 年 11 月 27 日周四，A 股市场冲高回落；国债期货市场震荡整理；商品指数上涨，贵金属领涨，铂上市首日大涨超 6

2、%。一、市场行情分析一、市场行情分析 1）股票市场：冲高回落，延续缩量）股票市场：冲高回落，延续缩量 冲高回落，延续缩量。冲高回落，延续缩量。今日 A 股主要指数呈现冲高回落特征，上证指数全天围绕3870 点震荡，尾盘收涨 0.29%，报 3875.26 点；深证成指收跌 0.25%，报 12875.19点；创业板指和科创 50 早盘大幅冲高后持续回落，创业板指收跌 0.44%，报3031.30 点，盘中一度涨超 2%，科创 50 收跌 0.33%，报 1310.70 点，盘中一度涨近 3%。全市场成交额 1.72 万亿，较前一交易日缩量 4.1%，连续两日缩量，或显示市场交投活跃度边际下降。

3、市场上涨家数 2786 家、下跌 2445 家。图图 1：科创：科创 50 盘中一度涨近盘中一度涨近 3%后收跌后收跌 资料来源：Wind，德邦研究所 周期强、成长弱。周期强、成长弱。今日领涨板块主要集中在周期红利，基础化工、石油石化、轻工制造、煤炭、银行、电力及公用事业行业板块分别上涨 1.22%、1.06%、1.04%、1.00%、0.52%、0.47%，细分指数方面，锂电电解液指数大涨 6.25%。近日，山鹰、玖龙、亚太森博等主要企业纷纷发布调价函，计划在 11 月底至 12 月初对旗下产品进行提价。此轮涨价覆盖包装纸和瓦楞纸，包装用纸(如瓦楞纸、牛卡纸)涨幅较为温和，普遍在 50 元/

4、吨左右；而文化用纸(如复印纸、双胶纸)涨幅较大，达到 200 元/吨。11 月 26 日，上海有色网数据显示，碳酸亚乙烯酯（VC）上涨 3000元/吨，平均报价为 16.8 万元/吨；电池级碳酸乙烯酯 EC（送到成交价）均价为 6550元/吨，同比上涨 2.34%；继前一日突破 16 万元/吨后，六氟磷酸锂（国产）再次上涨 2500 元/吨，触达 16.3 万元/吨。商品涨价行情或推动市场对周期品种关注度提升。科技板块相对偏弱，传媒指数下跌 1.39%领跌行业指数，或反映科技成长股近期强势反弹后存在短期获利回吐压力。年末交易清淡，关注市场量能情况。年末交易清淡，关注市场量能情况。近期市场反弹后

5、连续成交额缩量，或反映当前市场处于政策真空期与年末效应叠加阶段，资金风险偏好或趋于保守，估值分化下风格再平衡仍将延续。长期来看，科技或仍是市场核心主线，AI 应用、人形机器 策略点评 2/4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 人等新质生产力领域在政策支持下有望打开成长空间，短期建议关注低估值周期品与高股息防御板块，待科技板块调整到位后再布局优质成长股。同时关注 12 月中央经济工作会议和美联储议息会议情况。2)债券市场：国债期货市场震荡整理债券市场：国债期货市场震荡整理 国债期货市场震荡整理。国债期货市场震荡整理。今日国债期货市场呈现分化震荡整理走势，10 年期合约（T2603.CFE）

6、表现最弱，收盘跌0.06%至107.895元；30年期合约（TL2603.CFE）微跌 0.01%，收 114.42 元；5 年期合约（TF2603.CFE）同步微跌 0.01%，收 105.770元；2 年期合约（TS2603.CFE）逆势上涨 0.01%，收 102.390 元。资金面平稳偏宽格局未改。资金面平稳偏宽格局未改。今日银行间市场资金面延续均衡偏松格局，央行通过逆回购净投放流动性，短端资金利率多数下行，显示市场对年末流动性预期保持乐观。公开市场操作方面，央行开展 3564 亿元 7 天期逆回购，操作利率维持 1.40%，当日 3000 亿元逆回购到期，实现净投放 564 亿元。S