【冠通期货】关注下游需求持续性-251127（5页）.pdf

1、 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通【冠通期货期货研究研究报告报告】关注下游需求持续性关注下游需求持续性 发布日期：2025 年 11 月 27 日 【行情行情分析】分析】今日盘面高开高走，日内上涨。行情稳中有所好转，报价抬升，低价报价反弹后，收单依旧良好。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围在1580-1610 元/吨，反弹 10 元/吨左右，高端报价在河北地区。基本面来看，日产大幅偏高于历年同期，气头装置季节性停产以前，上游工厂装置日产将

2、高位运行，今日日产数据同比去年偏高 6%左右。复合肥工厂开工继续进行，一方面冬储肥生产以后，生产负荷逐步爬升，虽近期预收单状况欠佳，但目前待发依旧充足，预计下周将继续提升开工率。本期复合肥工厂开工环比回升 2.45 个百分点。近期价格上涨以来，下游终端拿货速度有所提高，拿货积极性明显增加，叠加储备需求，库存连续数周去化，本周环比回落 5.1%。整体来说，供需双增，尿素价格低位偏强震荡，价格上下均有压制，盘面价格窄幅波动为主，目前需求以储备型需求为主，持续性不足，关注价格上涨后下游接受情况。【期现行情】【期现行情】期货方面：尿素主力 2601 合约 1653 元/吨开盘,高开高走，日内上涨，最终

3、收于 1668 元/吨，收成一根阳线，涨跌幅+1.15%，持仓量 230913 手（+1578手）。主力合约前二十名主力持仓席位来看，多头+761 手，空头+701 手。其中，方正中期净多单+361 手、东证期货净多单+1391；国泰君安净空单-945 手，中信期货净空单-4944 手。2025 年 11 月 27 日，尿素仓单数量 7181 张，环比上个交易日-209 张，其中，黑龙江隆信（云图控股 UR）-21 张，眉山邦力达（四川农资 UR）-188 张。投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务

4、资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 数据来源：Wind、冠通研究咨询部 现货方面：行情稳中有所好转，报价抬升，低价报价反弹后，收单依旧良好。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围在 1580-1610 元/吨，反弹 10 元/吨左右，高端报价在河北地区。数据来源：Wind、冠通研究咨询部 020004000600080001000012000尿素注册仓单（张）20202021202220232024202514001600180020002200240026002800300032003400山东尿素市场主流价：小颗粒（元/吨）202020212022202320242025 投资有

5、风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。3 【基本面基本面跟踪】跟踪】基差方面：今日现货市场主流报价上涨，期货收盘价上涨；以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，1 月合约基差-18/吨（-6 元/吨）。数据来源：Wind、冠通研究咨询部 供应数据：肥易通数据，2025 年 11 月 27 日，全国尿素日产量 20.59 万吨，较昨日持平，开工率 84.85%。数据来源：隆众、冠通研究咨询部-200-1000100200300400500600700800主力合约河南地区

6、基差（元/吨）202020212022202320242025110000120000130000140000150000160000170000180000190000200000210000尿素日产（吨）202020212022202320242025 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。4 企业库存数据：根据隆众资讯，截至 2025 年 11 月 28 日，中国尿素企业总库存量