【华鑫证券】计算机行业点评报告：Airbnb（ABNB.O）：产品创新与全球化驱动增长，AI提升平台体验-251125（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 20252025 年年 1111 月月 2 25 5 日日 AirbnbAirbnb（ABNB.OABNB.O）：产品创新与全球化驱动增）：产品创新与全球化驱动增长，长，AIAI 提升平台体验提升平台体验 计算机计算机行业点评报告行业点评报告 推荐推荐(维持维持)事件事件 分析师：任春阳分析师：任春阳 S1050521110006 联系人：谢孟津联系人：谢孟津 S1050123110012 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万)-5.1-7.6 7.0 沪深 300-3.3 3.9 11.6 市场表现市场表现

2、 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、计算机行业点评报告：奈飞（NFLX.O）：会员稳健增长与内容爆款频出，广告业务与 AI 赋能推动盈利改善2025-11-20 2、计算机行业周报：GPT-5.1 引入思维链机制，重塑人机交互体验2025-11-17 3、计算机行业点评报告：Uber（UBER.N）：Q3 营收稳健增长，AI与本地商业战略加速兑现2025-11-11 Airbnb 于 11 月 6 日公布 2025 年第三季度财报。公司当季实现营收 41 亿美元，同比增长 10%；总订单价值 229 亿美元，同比增长 14%；调整后税息折旧及摊销前利润 21 亿美元，利润

3、率达 50%。投资要点投资要点 营收与盈利表现：营收与盈利表现：GBVGBV 增长加速，利润率保持稳增长加速，利润率保持稳健健 营收端：营收端：公司第三季度实现营收 41 亿美元，同比增长10%，符合业绩指引上限。总订单价值达 229 亿美元，同比增长 14%，剔除汇率影响后增长 12%。间夜和体验预订数达 1.336 亿，同比增长 9%，较第二季度增速有所加快。盈利端：盈利端：净利润为 14 亿美元，净利润率达 34%。调整后税息折旧及摊销前利润为 21 亿美元，利润率达 50%，为单季历史最高。自由现金流为 13 亿美元，自由现金流利润率为 33%，过去 12 个月自由现金流达 45 亿美

4、元，利润率为 38%。产品与服务创新：社交功能与支付灵活性提产品与服务创新：社交功能与支付灵活性提升用户体验升用户体验 公公司通过推出多项新功能持续优化产品与服务体验。司通过推出多项新功能持续优化产品与服务体验。本季度推出的“立即预订，稍后付款”功能在美国市场显著推动了间夜预订量的增长。公司还更新了取消政策，帮助房东提高收入并让客人更容易更改预订。此外，地图功能得到增强，显示附近地标、公共交通和餐厅等信息。灵活展示轮播功能帮助客人发现更多符合需求的住宿选择。社交功能的引入使客人在预订体验前可查看其他参与者，并在体验后通过“Connections”与旅伴保持联系。-20-10010203040(

5、%)计算机沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 全球化与本地化战略：新兴市场增长强劲，本土全球化与本地化战略：新兴市场增长强劲，本土化运营深化化运营深化 公司积极拓展全球市场并推动本土化运营以驱动增长。公司积极拓展全球市场并推动本土化运营以驱动增长。过去 12 个月，扩张市场的预订间夜平均增长率是核心市场的两倍。在日本，首次预订用户同比增长超过 20%，在印度增长近 50%。在巴西推出的免息分期付款选项使选择分期支付的预订者比例翻倍，占第三季度总预订价值的近 50%。公司还针对韩国中秋假期和日本关

6、西地区大型活动开展本土化营销，推动当地预订量显著增长。AIAI 技术与运营效率：智能客服与搜索功能提技术与运营效率：智能客服与搜索功能提升平台体验升平台体验 公司正将人工智能深度集成至应用中以提升运营效率与公司正将人工智能深度集成至应用中以提升运营效率与个性化体验。个性化体验。AI 客服助手在美国推出后，已将用户联系人工客服的需求降低约 15%，并将典型问题解决时间从数小时缩短至数秒。公司正在将 AI 客服扩展至更多国家和地区，例如墨西哥的西班牙语用户。同时，公司正在开发 AI 驱动的搜索功能，让用户可以通过对话方式规划完美行程。这些 AI 举措是平台向更智能、更个性化方向转型的重要组成部分。