【东吴证券】机械设备行业点评报告：Google Gemini 3表现超预期，看好AI算力需求的成长性-251126（2页）.pdf

1、证券研究报告行业点评报告机械设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/2 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械设备行业点评报告 Google Gemini 3 表现超预期，表现超预期，看好看好 AI 算力算力需求的需求的成长性成长性 2025 年年 11 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600524120015 研究助理研究助理 陶泽陶泽 执业证书：S0600125080004 行业走势行业走势 相关研究相关研究 推荐低估值确

2、定增长的工程机械&叉车板块；重点关注近期回调&高景气的 AI 设备 2025-11-23 固态电池设备专题深度系列二：干法成膜高性能固态电池量产的关键 2025-11-22 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：Google Gemini 3 发布，表现超市场预期发布，表现超市场预期 近期 Google 发布了最新的多模态大模型 Gemini 3，展现出超市场预期的得分能力与多模态理解能力。Google Gemini 3 在在 Benchmark 测试上实现断层领先测试上实现断层领先 Gemini 3 问世前，顶尖大模型之间的 Benchma

3、rk 测试得分差距微小，Gemini 3 推出后在 Benchmark 测试上的得分实现了断层式领先：HLE 测测试基础思考能力得分试基础思考能力得分 37.5%（无工具），领先于（无工具），领先于 Gemini 2.5 Pro 的的 21.6%和和 GPT-5.1 的的 26.5%；多模态理解能力上，多模态理解能力上，ScreenSpot-Pro（截图理解）（截图理解）测试得分测试得分 72.7%，远超，远超 Claude Sonnet 4.5 的的 36.2%和和 GPT-5.1 的的 3.5%。Gemini 3 的另一大亮点是的另一大亮点是“生成式“生成式 UI”的强大审美能力，逐步向”

4、的强大审美能力，逐步向 AI Agent 迈进迈进。传统 AI 对话仅局限于文本回答或图表，但 Gemini 3 的“生成式 UI”能力可根据请求动态生成定制化的、含可点击交互式工具的交互界面。这种前端 UI 的生成能力被视为向 AI Agent 的逐步迈进。Google DeepMind 重申重申 Scaling Law 有效有效性，重视性，重视 TPU 算力产业链算力产业链 对于对于 Gemini 3 的飞跃式提升，的飞跃式提升，Google DeepMind 重申重申 Scaling Law 有有效性效性。调整预训练与后训练算法+堆更多的训练算力仍是提升模型能力的重要方式。Gemini

5、3 完全基于 Google TPU 算力集群进行训练，真正实现了 AI 硬件与软件的全产业链整合。Gemini 3 的进步有望推动大模型领域的进步有望推动大模型领域加速迭代，在加速迭代，在 Scaling Law 的法则下更多的数据与更多的算力是通往模型的法则下更多的数据与更多的算力是通往模型更高智能性的重点。更高智能性的重点。我们判断未来算力建设需求将保持持续增长，重点关注谷歌链、NV 链、国产算力链的硬件投资机遇。PCB 与液冷在服务器中重要性持续提升，设备端有望充分受益与液冷在服务器中重要性持续提升，设备端有望充分受益 PCB 方面：方面：谷歌 TPU 算力服务器中 PCB 以高多层为主

6、，伴随单柜算力集成度的提升，单机柜中 PCB 用量与 PCB 层数将持续提升。另外英伟达 Rubin 方案中将新增中板、正交背板等增量 PCB 环节，看好 AI PCB 市场持续扩容。PCB 设备商作为“卖铲人”，有望受益于板厂 CAPEX 上行。液冷方面：液冷方面：伴随单机柜算力集成度的持续提升，机柜功率同步提升。传统风冷方案已经无法满足算力机柜的散热需求，液冷方案成为必选项。液冷环节目前处在 0-1 产业化兑现阶段，内资液冷供应商正逐步切入算力服务器供应链，未来有望兑现业绩。投资建议：投资建议：PCB 设备环节重点推荐【大族数控】【芯碁微装】，建议关