【群益证券】兆威机电（003021）-A+H版图加速成型，国际化步伐提速-251126（3页）.pdf

1、 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.20252025 年 1111 月 2 26 6 日 赵旭东 H.tw 目标价(元)123 公司基本信息 产业别 电气设备 A 股价(2025/11/25)104.39 深证成指(2025/11/25)12777.31 股价 12 个月高/低 168.33/65.25 总发行股数(百万)240.71 A 股数(百万)207.34 A 市值(亿元)216.44 主要股东 深圳前海兆威金融控股有限公司(35.36%)每股净值(元)14.15 股价/账面净值 7.38 一个月 三

2、个月 一年 股价涨跌(%)-11.7-14.3 39.9 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2025-06-25 105.2 买进 2025-09-29 135.18 买进 产品组合 微型传动系统 63.3%精密零件 30.4%精密模具及其他 6.3%机构投资者占流通 A A 股比例 基金 0.2%股价相对大盘走势 兆威机电(003021003021.SZSZ)买进（BuyBuy）A+HA+H 版图加速成型，国际化步伐提速 结论及建议：公司港股上市获证监会备案，A+HA+H 版图加速成型：2025 年 6 月公司递交 H股发行申请，11 月公司申请已获得中国证监会备案，拟发行不超过6905.

3、85 万股，备案有效期为 12 个月。根据招股书，公司募集资金将用于执行全球化战略，在全球范围进行技术研发、增加产能、投资幷购、构建销售网络等行动；而从业务方向来看，资金将重点投入灵巧手、一体化微型传动及驱动系统、AI 数智化技术等先进领域，进一步巩固自身微型传动的龙头地位。整体看，2025 年来诸多机器人及零部件公司选择赴港上市，而公司进度则相对领先，幷有望成为首批 A+H 股机器人相关公司。公司经营稳健，灵巧手业务有望成为第二增长引擎：公司 2025 年前三季度实现营收 12.6 亿元，YOY+18.7%；扣非后归母净利润 1.6 亿元，YOY+25%，公司收入及利润均稳健增长。面对新能源

4、汽车及人形机器人的发展机遇，公司一方面投资 1 亿美元于泰国建厂，用于建立海外服务能力，满足海外订单需求，另一方面成立兆威灵巧手技术有限公司，深耕人形机器人灵巧手及零部件。目前公司已推出 17-20 个自由度的灵巧手 DM17，性能位居行业领先水平，幷和星海图、自变量、银河通用等人形机器人达成深度合作。公司未来计划发布更高自由度的 DM20，有望在稳定性、精密性上将取得突破，探索灵巧手更多的服务场景。盈利预测及投资建议：预计 2025、2026、2027 公司实现分别净利润 2.5、3.3、4.1 亿元，yoy 分别为+12%、+30%、+25%，EPS 分别为 1.0、1.4、1.7 元，当

5、前 A 股价对应 PE 分别为 100、77、62 倍，作为国内率先推出高自由度灵巧手的企业，公司的业务成长潜力值得期待，维持公司“买进”的投资建议。风险提示：行业竞争加剧、灵巧手落地不及预期、XR 销售不及预期 年度截止 12 月 31 日 2023 2024 2025F 2026F 2027F 纯利(Net profit)RMB 百万元 180 225 252 327 408 同比增减 19.55 25.11 11.74 29.87 25.00 每股盈余(EPS)RMB 元 1.05 0.94 1.04 1.36 1.70 同比增减 19.32-10.48 11.16 29.87 25.0

6、0 A 股市盈率(P/E)X 99.42 111.05 99.91 76.93 61.54 股利(DPS)RMB 元 0.55 0.29 0.37 0.47 0.59 股息率(Yield)0.53 0.27 0.35 0.45 0.57 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.2 2025 年 11 月 26 日 【投资评等说明】评等 定义 强力买进（Strong Buy）潜在上涨空间 35%买进（Buy）15%潜在上涨空间35%区间操作（Trading Buy）5%潜在上涨