有色金属-海外季报：2025Q3Honeymoon矿区桶装U3O8产量环比增长11%至38.59万磅现金成本环比下降4%至22美元磅-251124（7页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 2025Q3 Honeymoon 矿区桶装 U3O8 产量环比增长11%至 38.59 万磅，现金成本环比下降 4%至 22 美元磅 Table_Title2 有色金属-海外季报 Table_Summary 季报重点内容:2025Q3 Honeymoon 生产情况生产情况 2025Q3，产量持续增长，U3O8 桶装产量为 385,910 磅，IX 产量为 376,025 磅。与上一季度相比，U3O8 桶装产量增长了 36,722 磅（+11%），而 IX 产量则下降了 20,321 磅（-5%）。IX 产量下降的原因是上季度末库存

2、量较大。本季度 PLS 与 IX 的 U3O8 浓度比为 81 mg/L，而上一季度为 88 mg/L。2025Q3，现金成本为 34 澳元/磅（22 美元/磅），低于预期范围 41-45 澳元/磅（27-29 美元/磅），也低于 2025Q2 的36 澳元/磅（23 美元/磅）。这主要归因于时间因素，例如年初由于新井场投产导致有效期限延长，以及运营限制导致处理水量减少。现金成本降低的部分原因还在于油田和加工厂试剂消耗优化取得的积极初步成果。这项持续的试剂优化工作以及其他成本削减措施将在下一季度继续推进。2025Q3，由于现金成本降低以及油田支出分阶段进行，维持成本（AISC）为 50 澳元/

3、磅（33 美元/磅），低于此前预期的 64-70 澳元/磅（41-45 美元/磅）。预计在 NIMCIX 塔完工后，2026H1 项目及配套基础设施支出将有所减少。Boss 的现金成本和 2026 财年综合维持成本预期均符合预期。优化后的浸出液初步效果良好，有效期限有所延长。此外，还有一些额外的成本节约，这些节约被认为是时间因素或一次性差异造成的。虽然现在评估优化后的浸出液初步积极效果对 2026 财年预期的全面影响还为时尚早，但 Boss 将继续专注于降低成本的机会，并将在 2025Q4 季度报告中提供最新进展。销量销量 2025Q3，BOE 售出 40 万磅产品，收入达 5710 万澳元（

4、3730 万美元），并偿还了 enCore 公司 10 万磅应收贷款，平均实现价格为 114.3 澳元/磅（74.7 美元/磅）。2025Q3，销售额和贷款偿还额均有所增长，这反映了市场价格回升以及偿还剩余贷款给 enCore 后业务的补足。2025Q3，库存从 141 万磅增至 144 万磅，主要原因是 评级及分析师信息 推荐 Table_Pic 行业走势图 Table_Author 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 相关研究：1.能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动 2024.10.13 2.能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期

5、叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价 2024.09.29 3.能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价 2024.09.21 证券研究报告|行业研究报告 Table_Date 2025 年 11 月 24 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 Honeymoon 工厂新增产量（38.6 万磅）和从 Alta Mesa 工厂接收的库存（4.5 万磅），但不分被 40 万磅的销售量所抵消。Boss 预计，在 2026 财年剩余时间内，销售量和现金收入将与 Honeymoon 工厂各季度的产量大致持平，但具体情况取决于反映长期基本价值的市

6、场价格。Honeymoon 项目审查更新项目审查更新 BOE 已将 Honeymoon 期审查列为优先事项，该审查于 2025 年 7 月下旬启动，目标是在 2025Q4 完成。本次审查的主要目的是确定与公司 2021 年 6 月 21 日发布的增强可行性研究报告（EFS）中的假设相比，矿化连续性和可浸出性是否存在降低的可能性，并评估这可能对公司实现EFS 中规定的产量目标产生的影响。Boss 公司目前正在并行推进多个工作项目，包括：对 Honeymoon、Jasons Deposit 和 Goulds Dam 矿区的输入假设、数据、资源区域划分、估算方法和矿化连续性进行审查。对 Honeym