【通惠期货】原油、燃料油日报：原油短期上扬，中长期下行风险隐现-251125（15页）.pdf

1、原油短期上扬，中长期下行风险隐现通惠期货研发部李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：一、日度市场总结原油期货市场数据变动分析主力合约与基差：截至2025年11月24日，原油主力合约价格小幅上扬。SC原油期货报447.9元/桶，较11月21日的447.4元/桶上涨0.5元（涨幅0.11%），WTI原油期货报58.89美元/桶，较57.98美元/桶上涨0.91美元（涨幅1.57%），Brent原油期货报62.75美元/桶，较61.89美元/桶上涨0.86美元（涨幅1.39%）。价差方面，SC-Brent价差为0.28美元/桶，较1.03美元/桶下降0.75美元（跌幅72

2、.82%），价差走弱；SC-WTI价差为4.14美元/桶，较4.94美元/桶下降0.8美元（跌幅16.19%），价差走弱；Brent-WTI价差为3.86美元/桶，较3.91美元/桶下降0.05美元（跌幅1.28%），小幅走弱；SC连续-连3价差为-4.0元/桶，较-1.8元/桶下降2.2元（跌幅122.22%），价差大幅走弱，反映近月合约相对弱化。产业链供需及库存变化分析供给端：资讯显示供给端潜在增加。阿布扎比国家石油公司宣布成立新公司管理Ghasha气田，预计每日生产18亿标准立方英尺天然气和15万桶石油及凝析油，暗示未来供应增量；苏里南开放60%海上油气勘探区域，可能扩大全球供应潜力；俄

3、罗斯Tuapse炼油厂于11月21日恢复石油加工，提升区域供应能力；阿布扎比国家石油公司增加石油储量70亿桶，总储量达1200亿桶，强化长期供给基础。此外，叙利亚从沙特接收100万桶原油，印尼拍卖受美国制裁的油轮（起拍价7000万美元），均指向供应端活动增强。地缘政治方面，11月24日习近平与特朗普通电话涉及台湾问题，以及美国可能直接对话委内瑞拉马杜罗，可能影响供应稳定性。需求端：需求端信号分化，美国商务部长卢特尼克提到与欧盟提高柴油价格，暗示成品油需求可能走强；印度尼西亚国家石油公司向VIVO销售10万桶汽油，反映区域燃料需求稳定。然而，马来西亚棕榈油出口11月1-20日环比下降14.1%-

4、20.5%，弱于预期，外部市场如原油期货走低，可能拖累整体能源需求；俄罗斯11月石油和天然气收入预计同比下降35%至5200亿卢布，阿曼1-9月财政收入下降8%（受石油收入减少影响），间接表明需求疲软或价格压力。美国战略石油储备未提及变动。库存端：库存端数据缺乏直接指标，但间接证据指向压力。俄罗斯油气收入下降35%和阿曼财政收入降8%暗示库存可能高企或供应过剩；印尼拍卖受制裁油1/15轮，可能反映过剩原油库存处理；OECD和非成员国库存未更新，但整体供需失衡风险上升。价格走势判断原油价格短期或维持震荡，但中长期面临下行风险。短期看，11月24日价格小幅上扬，源于供给端事件（如炼厂恢复和新增项目

5、）和需求端局部支撑（如柴油价格提高），但价差普遍走弱显示市场对供需平衡担忧。供给端持续扩张（如阿布扎比和苏里南新增供应）可能加剧过剩，而需求端分化暗示全球需求不稳固。库存端间接信号（俄罗斯和阿曼收入减少）强化过剩预期。整体产业链供大于求格局未改，若供给增量持续释放，价格可能承压下行。2/15二、产业链价格监测原油：3/15燃料油：三、产业动态及解读（1）供给11月24日：据阿联酋国家新闻社：阿布扎比国家石油公司将成立一家新公司来管理Ghasha酸性天然气田，该气田预计每日将生产18亿标准立方英尺的天然气，以及15万桶石油和凝析油。4/1511月24日：苏里南国有石油公司表示，苏里南已开放60%

6、的海上油气勘探区域。11月24日：据叙利亚国家通讯社报道，叙利亚从沙特阿拉伯接收了近100万桶原油。（2）需求消息人士：俄罗斯的Tuapse炼油厂已于11月21日恢复石油加工。美国商务部长卢特尼克：与欧盟提高了柴油价格。印度尼西亚国家石油公司：燃油零售商VIVO已同意从Pertamina购买10万桶汽油。（3）库存据阿联酋国家新闻社：阿布扎比国家石油公司的董事会将把石油储量增加70亿桶，使其总储量达到1,200亿桶。（4）市场信息国内新闻：1.习近平同美国总统特朗普通电话，习近平阐明了中方在台湾问题上的原则立场。金十数据11月25日讯，据知情官员向Axios透露，尽管美国周一将委内瑞拉总统马杜