【中银证券】策略点评：预热春季躁动-251125（4页）.pdf

1、 策略研究策略研究|证券研究报告证券研究报告 点评报告点评报告 2025 年年 11 月月 25 日日 相关研究报告相关研究报告 AI 应用：从工具创新到生态整合应用：从工具创新到生态整合20251119 短期调整带来布局机会短期调整带来布局机会20251123 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 策略研究策略研究 证券分析师：王君证券分析师：王君(8610)66229061 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：郭晓希证券分析师：郭晓希(8610)66229019 证券投资咨询业务证书编号：S130

2、0521110001 策略点评策略点评 预热春季躁动 中美元首中美元首通话通话提振市场情绪，联储降息预期重新回温，提振市场情绪，联储降息预期重新回温，A 股股有望预热春季躁有望预热春季躁动行情动行情，科创，科创 50、创业板指有望率先修复，、创业板指有望率先修复，AI 产业链有望重归主线。产业链有望重归主线。2025 年 11 月 25 日 A 股市场震荡拉升，创业板指涨近 2%，AI 应用板块再度上涨，算力硬件延续强势。中美元首通话提振市场情绪中美元首通话提振市场情绪。11 月 24 日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话。习近平阐明了中方在台湾问题上的原则立场，强调台湾回归中国是战后国

3、际秩序重要组成部分。特朗普表示，中国当年为二战胜利发挥了重要作用，美方理解台湾问题对于中国的重要性。中美元首通话的消息缓解了此前地缘风险担忧，显著提振了市场情绪。美联储降息预期重新回温美联储降息预期重新回温。美联储理事沃勒、旧金山联储主席戴利明确表示支持 12 月降息，进一步巩固了市场的宽松预期，美联储 12 月降息概率重新回升。受此影响，VIX 恐慌指数有所回落，隔夜标普 500 指数创六周最大涨幅，纳指创近 5 个月来最佳单日表现。贵金属有望重回强势贵金属有望重回强势。往后看，美联储降息预期的回归有望带来贵金属强势延续。贵金属内部，当前金银比高位，白银补涨弹性有望强于黄金。此外，AI+、新

4、能源及电子领域需求增长，支撑白银供需格局。A 股有望预热牛市春躁行情股有望预热牛市春躁行情。我们在此前周报中指出 BOCIASI 快线情绪指标迅速回落至 28.1%，距离当期加仓信号阈值 27.0%距离较为接近，值得保持关注。在政策态度未发生明显改变的前提下，维稳资金有望对市场形成托底，本轮调整为牛市中的健康调整，有望为岁末年初牛市春躁预热。配置方向上，配置方向上，AI 产业链产业链有望成为春躁主线有望成为春躁主线。一方面，流动性预期及风险偏好修复，科技成长或最为受益，宽基指数上，科创 50、创业板指有望率先迎来修复。另一方面，AI 产业链景气趋势仍向好，下游需求旺盛，AI 基础设施建设短期面

5、临供应端存力与电力短缺，资源紧缺带来存力与电力投资机会，算力特别是国产算力仍有广阔成长空间，适宜择机配置，可重点关注 AI 行情“硬切软”（尤其是“谷歌链”）配置机会。风险风险提示：提示：1）地缘政治风险超预期；2）海外经济超预期衰退；3）政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。2025 年 11 月 25 日 策略点评 2 预热春季躁动预热春季躁动 2025 年 11 月 25 日 A 股市场震荡拉升，创业板指涨近 2%，AI 应用板块再度上涨，算力硬件延续强势。中美元首通话提振市场情绪中美元首通话提振市场情绪。11 月 24 日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话。习近平阐明了中方在台湾

6、问题上的原则立场，强调台湾回归中国是战后国际秩序重要组成部分。特朗普表示，中国当年为二战胜利发挥了重要作用，美方理解台湾问题对于中国的重要性。中美元首通话的消息缓解了此前地缘风险担忧，显著提振了市场情绪。美联储降息预期重新回温美联储降息预期重新回温。美联储理事沃勒、旧金山联储主席戴利明确表示支持 12 月降息，进一步巩固了市场的宽松预期，美联储 12 月降息概率重新回升。受此影响，VIX 恐慌指数有所回落，隔夜标普 500 指数创六周最大涨幅，纳指创近 5 个月来最佳单日表现。贵金属有望重回强势贵金属有望重回强势。往后看，美联储降息预期的回归有望带来贵金属强势延续。贵金属内部，当前金银比高位，