海光信息(688041)-A股公司研究报告：海光信息点评：首次授予激励对象产业链合作深化-251123（3页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评|半导体 http:/ 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 海光信息(688041)报告日期：2025 年 11 月 23 日 首次授予激励对象，首次授予激励对象，产业链合作深化产业链合作深化 海光信息点评海光信息点评 投资要点投资要点 公司公司首次授予激励对象首次授予激励对象 公司于 2025 年 11 月 21 日召开董事会，审议通过了关于向激励对象首次授予限制性股票的议案，同意确定 2025 年 11 月 21 日为首次授予日，并同意以90.25 元/股的授予价格向符合授予条件的 878 名激励对象授予 1653.54 万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时

2、公司股本总额的 0.71%。截至 2025 年 6 月 30 日，公司共有员工 2803 人，激励对象占比超 30%。本次激励授予范围广，股权价值高，回报力度大，有利于加深员工与公司的深度绑定，巩固核心人才壁垒，为公司长期发展注入持久动能。加强产业链合作交流，扩大软硬协同生态圈加强产业链合作交流，扩大软硬协同生态圈 根据公司官方微信公众号，公司与信安世纪共建 AI 密算联合实验室，依托双方在算力和密码领域的深厚积累，将密码技术深度嵌入算力芯片底层，为 AI 应用提供内生安全能力。公司同时与星环科技、海量数据签署战略合作协议，推进海光与数据库等关键软件产品的深度联合适配，同时针对特定领域需求定制

3、解决方案，该举措将推动产品在垂直行业场景的落地。国产算力快速迭代国产算力快速迭代，有望受益于算力产业链，有望受益于算力产业链深度深度整合整合 公司 2025 年 5 月 26 日公告，拟吸收合并中科曙光。11 月，中科曙光发布scaleX640 超节点，该技术有望成为突破国产算力瓶颈的关键。曙光 scaleX640 节点通过算、存、网、电、冷一体化紧耦合设计，创新采用“一拖二”高密方案，结合超高密度刀片、浸没相变液冷、高压直流供电等技术，实现单机柜 640 卡超高速互连；相比业界同类产品与传统方案，可实现综合算力性能倍增，同时帮助MoE 万亿参数大模型训练推理场景实现 30%-40%的性能提升

4、。算力领军企业的强强联合或将实现技术发展成果的共享，促进产业链上下游优质资源的整合，进一步推动国产算力做大做强。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司 25-27 年分别实现收入 142.1 亿、207.0 亿、291.5 亿，同比增速为55%、46%、41%；归属母公司股东的净利润为 29.8 亿、43.4 亿、64.1 亿。对应25-27 年 PE 估值分别为 161、111、75 倍，维持“买入”评级维持“买入”评级。风险提示风险提示 产品研发不及预期、下游需求不及预期、业绩增长不及预期、政策落地不及预期、产业整合不及预期等。投资评级投资评级:买入买入(维持维持)分析师：童非分析师：

5、童非 执业证书号：S1230524050005 分析师：高宇洋分析师：高宇洋 执业证书号：S1230525100002 分析师：王凌涛分析师：王凌涛 执业证书号：S1230523120008 分析师：厉秋迪分析师：厉秋迪 执业证书号：S1230523020001 分析师：张致远分析师：张致远 执业证书号：S1230525080001 基本数据基本数据 收盘价￥206.30 总市值(百万元)479,510.95 总股本(百万股)2,324.34 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 CPU+GPU 协同创新，筑牢国产算力根基 2025.10.30 2 生态布局徐徐图之，吸并打造信创航母 2

6、025.08.14 3 产品有序研发迭代，业绩保持高速增长 2023.05.03 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 9,162 14,214 20,697 29,152 (+/-)(%)52.40%55.14%45.61%40.85%归母净利润 1,931 2,978 4,337 6,405 (+/-)(%)52.87%54.22%45.63%47.70%每股收益(元)0.83 1.28 1.87 2.76 P/E 248.32 161.02 110.57 74.86 资料来源：浙商证券研究所 -5%21%48%74