【华泰期货】新能源及有色金属日报：沪镍价格技术性反弹，但短期依然承压-251125（8页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-1111-2525 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 沪镍价格技术性反弹，但短期依然承压沪镍价格技术性反弹，但短期依然承压 镍品种 市场分析市场分析 2025-11-24日沪镍主力合约2601开于114500元/吨，收于115530元/吨，较前一交易日收盘变化0.64%，当日成交量为148534（+10331）手，持仓量为147554（-13106）手。期货方面：昨日沪镍主力合约震荡走高，但上涨仅是对上周周线级别加速下行、周五收出光脚放量长阴线后的技术性修复，而非趋势反转。宏观方面

2、，美联储发言偏鸽派，降息预期提升，带动金属期货走强。基本面方面，消费依然疲软，全球镍库存处于5年内高位，将长期压制镍价反弹。镍矿方面：Mysteel方面消息，日内镍矿市场较为平静，价格维稳运行。菲律宾方面，北部矿山出货尚不稳定，矿山最新招标价略有走跌，但价格依旧居高。下游镍铁成交价跌至880元/(舱底含税)，市场信心缺失。铁厂利润受挫，生产积极性不高，对原料镍矿采购多观望心理。印尼方面，11月(二期)内贸基准价走跌0.12-0.2美元/吨，内贸升水方面，当前主流升水维持+26，升水区间多在+25-26。现货方面：金川集团上海市场销售价格120200元/吨，较上一个交易日上涨1550元/吨。下游

3、企业按需采购，贸易商拿货谨慎，各品牌精炼镍升贴水持稳。其中金川镍升水变化150元/吨至4350元/吨，进口镍升水变化0元/吨至500元/吨，镍豆升水为 2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为33785（-294）吨，LME镍库存为253482（-468）吨。策略 库存高企，供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡。单边：区间操作为主 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种不锈钢品种 市场分析市场分析 2025-11-24日，不锈钢主力合约2601开于12280元/吨，收于12335元/吨，当日成交量为14

4、7594（-31040）手，持仓量为162927（-4171）手。期货方面：昨日不锈钢主力合约呈窄幅震荡走弱态势，全天价格在12,265-12,385元/吨的窄幅区间内波动，无明显方向，反弹力度弱于前日。合约连续多日持仓增加价格下跌，空方力量占优，市场看空氛围浓厚。现货方面：消费淡季，不锈钢需求持续疲软，市场悲观情绪加重，报价走低但成交依然保持清淡。无锡市场不锈钢价格为12675（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格12700（+0）元/吨，304/2B升贴水为335至585元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-1.50元/镍点至889.0元/镍点。策略策略 新能源及有色金属新能源及有

5、色金属日报日报|20252025-1111-2525 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 需求低迷、库存高企，成本重心持续下移，预计不锈钢仍将保持低位震荡态势。单边：中性 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-1111-2525 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：LME收盘价及现货价格收盘价及现货价格 丨单位：美元丨单

6、位：美元/吨吨.4 图图2 2：沪镍主力合约收盘价及沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元现货价格丨单位：元/吨吨.4 图图3 3：精炼镍进口盈亏丨单位：元精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨吨.4 图图4 4：沪镍仓单丨单位：吨沪镍仓单丨单位：吨.4 图图5 5：LME镍注册仓单丨单位：吨镍注册仓单丨单位：吨.4 图图6 6：SMM镍六地总库存丨单位：吨镍六地总库存丨单位：吨.4 图图7 7：红土镍矿主流报价丨单位：美元红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨湿吨.5 图图8 8：中国主流镍铁价格丨单位：元中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点镍点.5 图图9 9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元中国主流进