【海证期货】原油周度行情分析：供需过剩，弱势振荡-251114（18页）.pdf

1、原油周度行情分析原油周度行情分析海证期货研究所海证期货研究所2025年年11月月14日日1供需过剩，弱势振荡供需过剩，弱势振荡2原油核心观点原油核心观点 供给端，美国原油产量环比增加21.1万桶/天至1386.2万桶/天的高位，特朗普政府推翻了前总统拜登将约87亿桶可开采油地区划定为禁区的禁令。10月，OPEC原油产量环比增加3.3万桶/天至2846万桶/天，OPEC在11月月报中，预计2026年全球对OPEC+原油的需求为4300万桶/天，较先前预测下调10万桶/天，美国、巴西、加拿大和阿根廷等非OPEC国家的原油产量预计将在2025年增加80万桶/天，随后在2026年再增加60万桶/天。需

2、求端，外盘成品油裂解处于往年同期偏高水平，美国炼厂和国内炼厂产能利用率中性。三大机构月报陆续公布，OPEC维持需求预期不变，EIA和IEA均小幅上调需求预期，EIA将2025年全球原油需求增速下调3万桶/天至105万桶/天，将2025年全球原油需求预期上调15万桶/天至10414万桶/天；OPEC将2025年全球原油需求增速维持在130万桶/天不变，将2025年全球原油需求预期维持在10510万桶/天不变；IEA将2025年全球原油需求增速上调10万桶/天至80万桶/天，将2025年全球原油需求预期上调10万桶/天至10390万桶/天。库存端，美国商业原油累库，汽油、馏分油去库，SPR持续补库

3、。整体来看整体来看，全球原油供需过剩格局不变全球原油供需过剩格局不变，OPECOPEC以及非以及非OPECOPEC产油国产量均有增长预期产油国产量均有增长预期，IEAIEA上调明年供需过剩幅度上调明年供需过剩幅度，OPECOPEC维持全球原油需求预期不变维持全球原油需求预期不变，油价预计弱势振荡；油价预计弱势振荡；套利：内盘原油正套建议观望；套利：内盘原油正套建议观望；期权：卖看涨期权继续持有期权：卖看涨期权继续持有。3一、本周原油行情回顾一、本周原油行情回顾 本周原油价格先涨后跌。随着美国有可能结束史上最长的政府停摆，同时私营部门数据显示劳动力市场持续降温，美元走弱，叠加美国对俄罗斯制裁的影

4、响正在体现，上半周原油价格上涨。但OPEC在月报中维持今年和明年石油需求预测不变，预计非OPEC产油国供应量将增加，原油供应过剩担忧加剧，且IEA上调明年全球原油供需过剩预期，叠加原油累库，油价承压大幅下行，汽油及精炼油去库限制跌幅。数据来源：数据来源：wind，海证期货研究所，海证期货研究所01234567556065707580859095原油价格走势（美元原油价格走势（美元/桶）桶）Brent-WTIBrentWTI 截至11月7日当周，美国原油产量1386.2万桶/天，环比增加21.1万桶/天；美国原油活跃钻机414部，环比持平。特朗普政府取消了对面积达2300万英亩的阿拉斯加国家石油

5、储备区石油开采的限制，推翻了前总统拜登所实施的禁令，该禁令将约87亿桶可开采油地区划定为禁区。这一政策逆转于周四正式生效。拜登在2024年将该储备区的1300万英亩指定为特别区域，限制未来的油气租赁，同时对1060万英亩继续维持租赁禁令。根据特朗普就任后颁布的指令，美国内政部此前已重新开放临近的北极国家野生动物保护区进行油气租赁。阿拉斯加州预测，该油田原油产量将在2033财年攀升至每日13.96万桶，较2023财年的1.58万桶大幅增长。资料来源：资料来源：wind，海证期货研究所，海证期货研究所4二、供应角度：美国原油产量二、供应角度：美国原油产量高位高位，特朗普推翻拜登开采禁令，特朗普推翻

6、拜登开采禁令02004006008001000美国原油钻机数量（部）美国原油钻机数量（部）9001000110012001300140015001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1美国原油产量（万桶美国原油产量（万桶/日）日）五年区间20252024五年均值 10月，OPEC原油产量2846万桶/天，环比增加3.3万桶/天，同比增加191.5万桶/天。OPEC在11月月报中，预计2026年全球对OPEC+原油的需求为4300万桶/天，较先前预测下调10万桶/天，美国、巴西、加拿大和阿根廷等非OPEC国家的原油产量预计将在2025年增加8