【中信期货】航运策略日报：SCFIS欧线升至1639点，12月上半月挺价进入兑现阶段-251124（7页）.pdf

1、中信期货研究|航运策略报2025-11-24SCFIS欧线升至1639点，12月上半月挺价进入兑现阶段今日SCFIS大涨，02合约转贴水现货，或带动情绪反转。我们在上周专题及日报中提示，SCFIS反弹、关注02转贴水影响；前期情绪偏悲观，后续仍有提涨可能情况下叠加SCFIS反弹本周或有企稳。上周五SCFI北欧航线转跌 更新于1367美元/TEU，今日主力合约围绕1560-1590点震荡，持仓量小幅回落100手。现货端OOCL12月上半月调整至2530-2630美元/FEU，环比11月下半月上涨200美元。12月合约小幅上涨 收于1780点上涨0.3%，02合约收于1568点跌0.5%，持仓量位

2、于4.3万手，远月合约小幅回落。盘后SCFIS超预期大涨20.7%更新于1639.37点，锚定11月下半月涨价幅度，对应运价在2300-2400美元/FEU左右中枢。即期市场运价方面，GEMINI：MSK12月首周价格位于2510美元/FEU，上涨10美元；HPL12月首周价格位于2435-2635美元/FEU。OCEAN：OOCL12月上半月调整至2530-2630美元/FEU，环比11月下半月上涨200美元，CMA12月上旬运价位于3445-3545美元/FEU震荡，远端报价维持高位MSC&PA：MSC12月上旬运价位于2465美元/FEU，环比11月线上运价上涨100美元，ONE12月上

3、旬运价上抬至3035美元/FEU，HMM12月上旬上涨至2506美元/FEU，环比11月上涨600美元宏观方面，欧元区11月制造业PMI拖累增长；欧元区11月制造业PMI初值录得49.7，为5个月新低；德国整体景气值回落幅度较大，德国11月制造业PMI初值录得48.4，为6个月新低，新订单现已大幅下降。法国制造业表现意外恶化，制造业PMI初值从上月48.8降至47.8，低于预期49。地缘方面，加沙停火协议面临失约，以色列一系列空袭之下，哈马斯威胁称，“协议已经结束，准备战斗“交易逻辑：今日SCFIS大涨，02合约转贴水现货，或带动情绪反转。我们在上周专题及日报中提示，SCFIS反弹、关注02转

4、贴水影响；前期情绪偏悲观，后续仍有提涨可能情况下叠加SCFIS反弹本周或有企稳。风险方面，明日关注MSK开舱12月第二周运价风险，仍有回落可能性。中期，关注12月上旬关注提涨预期及长协谈判节奏。展望：震荡偏强风险提示：政策预期转变、地缘政治冲突加剧、全球经济超预期下行、极端天气扰动业与周期团队 研究员：武嘉璐从业资格号：F03100682投资咨询号：Z0021085 安崨锐从业资格号：F03117373投资咨询号：Z0022651投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注

5、、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。现货运价与合约量价期货合约数据图表 2：EC合约量价数据-1124资料来源：万得 中信期货研究所现货运价数据图表 3：分航线结算指数及订舱价资料来源：上海航运交易所 中信期货研究所基差与差收盘价结

6、算价涨跌幅成交量持仓量多持仓空持仓EC25121779.71779.70.69021541686248584642EC26021568.61576.2-0.057117415433332793630556EC26041142.11141-0.5491167616096EC26061358.21363.9-0.1464961534EC26081488.11481.10.36591051325EC26101779.71108.10.26244322491SCFISCFIS综合指数（点）1393.6北欧航线（美元/TEU