【华泰期货】黑色建材周报：黑色商品整体疲软，合金期货创出新低-251123（8页）.pdf

1、黑色建材黑色建材周报周报|20252025-1111-2323 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 黑色商品整体疲软，合金期货创出新低黑色商品整体疲软，合金期货创出新低 市场分析市场分析 硅锰方面：本周硅锰期货价格随黑色系整体向下，且创出新低，截至本周五，主力合约收于5606元/吨，周环比下跌142元/吨。现货方面，硅锰市场偏弱运行，期货开盘持续下行，工厂现货报价较少，6517北方市场价格5500-5550元/吨，南方市场价格5500-5550元/吨。供应端，据Mysteel最新调研数据显示，全国187家独立硅锰企业样本，开工率（产能利用率）

2、全国39.13%，较上周减0.46%；周度产量19.7万吨，减2700吨。需求端，周度五大材硅锰需求为12.14万吨，环比上周增2.38%。库存端，据Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本显示，全国库存36.3万吨，环比增1.05万吨，同比增73.7%。供需与逻辑：当前硅锰企业持续亏损，然而硅锰企业减产力度不足，企业库存连续创出五年新高，港口锰矿库存维持低位，锰元素总库存持稳，硅锰存在较为明显的成本支撑，预计硅锰价格跟随板块波动，后期关注锰矿成本支撑及产区政策情况。硅铁方面：本周硅铁期货呈现震荡偏弱走势，截至本周五，主力合约收于5472元/吨，周环比下跌68元/吨。现货方面，硅铁河钢定价

3、之后，市场回归理性，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5150-5200元/吨，75硅铁价格报5650-5700元/吨。供应端，据Mysteel最新调研数据显示，本周全国产量10.83吨，周环比降0.7%，减0.08万吨，同比减19.8%；本周统计全国136家硅铁企业样本综合产能利用率33.81%，周环比减1.42%。需求端，周度五大材硅铁需求为1.95万吨，环比上周增2.5%。库存端，据Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本显示，全国库存7.3万吨，周环比降10.2%，减8310吨。供需与逻辑：目前硅铁维持高产量和高库存，需求边际转弱，随着企业亏损时间延长，硅铁企业主动降低开工率，硅

4、铁库存有所回落，然而高库存仍将持续压制硅铁价格，预计短期硅铁价格仍将跟随板块偏弱运行，关注成本端煤炭、电价变化情况及产区政策情况。策略策略 硅锰方面：震荡 硅铁方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 风险风险 锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黑色建材黑色建材周报周报|20252025-1111-2323 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：硅锰：主力合约收盘价（日度）硅锰：主力合约收盘价（日度）.3 图图2 2：硅铁：主力合约收盘价（日度）硅铁：主力合约收盘价（日度）.3 图图3 3：内

5、蒙古硅锰主力合约基差内蒙古硅锰主力合约基差.3 图图4 4：宁夏硅铁主力合约基差宁夏硅铁主力合约基差.3 图图5 5：硅锰开工率（周度）硅锰开工率（周度）.4 图图6 6：硅锰产量（周度）硅锰产量（周度）.4 图图7 7：硅铁开工率（周度）硅铁开工率（周度）.4 图图8 8：硅铁产量（周度）硅铁产量（周度）.4 图图9 9：247家钢企日均铁水产家钢企日均铁水产.4 图图1010：五大材产量五大材产量.4 图图1111：硅锰：五大材需求量（周）硅锰：五大材需求量（周）.5 图图1212：硅铁：五大材需求量（周度）硅铁：五大材需求量（周度）.5 图图1313：硅锰：硅锰：63家样本企业库存（周度

6、）家样本企业库存（周度）.5 图图1414：硅锰：硅锰：63家样本企业库存：内蒙古（周度）家样本企业库存：内蒙古（周度）.5 图图1515：硅铁：硅铁：60家样本企业库存（周度）家样本企业库存（周度）.6 图图1616：硅铁：硅铁：60家样本企业库存：宁夏（周度）家样本企业库存：宁夏（周度）.6 图图1717：锰矿港口库存（周度）锰矿港口库存（周度）.6 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黑色建材黑色建材周报周报|20252025-1111-2323 第 3 页 第 3 页 价格及价差方面：价格及价差方面：本周硅锰期货价格随黑色系整体向下，且创出新低，截至本周五，