【中邮证券】电力市场改革和新能源高质量发展-251124（32页）.pdf

1、电力市场改革和新能源高质量中邮证券电改：没有完美模板，形成一种新质生产关系，消纳绿电是主线，安全是底线，系统稀缺性是最佳投资方向，必须面对“能源不可能三角”问题，水风光都来源于太阳，都需要大范围进行互济消纳，因此需要建立全国统一电力大市场;电力现货市场：是新能源、特高压高质量发展的题眼，电价多轨制变成单轨制，由标量变为向量（多维度)风光发电量占比：15%是系统成本快速上升的临界点，15%是电网景气度提升的时点，20%是灵活性资源需求提升的时点;新能源的成长性：首先来源于NDC（国家自主贡献），其次才是技术进步。投资建议：（1）电网安全角度：二次设备；（2）灵活性资源角度：核电、煤电改造、燃机、

2、光热、水电改造、抽蓄、新型储能、用户侧调节（虚拟电厂、V2G、需求响应等）属于同一生态位竞争；（3）电力现货市场建设角度：计量基础设施必须要完善，不仅是电计量，还包括碳计量。风险提示：政策不及预期的风险，需求不及预期的风险。从“能源不可能三角”的第一性原理看“电改”1.1各国电改的历程(没有完美的模版，一定要因地制宜)电改没有模版，英国、北欧、欧洲都是统一电力市场，美国PJM市场设计理论最优（整个系统层面优化配置），美国加州（安然）和澳大利亚均出现过重大电力危机。边际定价的市场机制是先于新能源发展的。(divcenter)图表1：各国电改的简介(/divcenter)现货市场实务&电力现货市场

3、101间国家电力调度控制中心，欧洲统一电力市场设计与实践（谢开等），电力市场理论与研究（杰里米林等），电力市场（第四版）（杜松怀等），中邮证券研究所1.2新型电力系统背景下的电改有何不同？水风光本质都是一样的。一般而言，水风光资源丰富的地区，不宜居，边际成本几乎为0，但需要额外的电网建设，且传统的继电保护理论难以满足“双高”的新型电力系充，叠加“潮汐”式用电的AIDC，整个电力系统的安全压力持续提升。新能源超预期发展下，系统成本进入快速上升期（风光发电占比15%为临界点），电力系统各参与主体需要“软着陆”，用价格信号去定价“能量”、“安全”、“输电权”等产品，在安全前提下，实现全社会福利最优。

4、能量市场：电量电价会逐步下降；安全市场：容量、辅助服务、可靠性等会逐步提升；绿色市场：（全球）碳市场联动定价；终端电价：均值水平上涨，但不会是普涨（共同但区分责任）。结论：“能源不可能三角”下，电改由电力系统成本驱动(即责任分担)(1）科学技术和工艺进步(采用新材料或者对现有材料的利用率进一步提升，较易量化，本质是“压榨”材料的性能，例如光伏组件做大铝边框用量减少，本质是压榨铝材的性能，组件做大的极限是铝材的应力极限(2）按需分配生产资料，减少设备晒太阳时间直接降本：减少投资、研发等(例如英国早期裁工程师)安全+清洁，为什么整个电力系统的成本会上升？1、电网由“铁疙瘩”半导体”化(柔性直流/交

5、流都需要晶闸管、IGBT等），最严重的情况：传统的保护策略全部失效，因此需要大量的安全投入，高比例新能源（尤其分布式）影响电能质量，而“半导体化”的电力设备又要求电能质量好；2、碳基生命管理极限低，一个人能管理调度的电站有限（50个差不多），新能源电站成干上万个占比15%时代，中国的能源转型速度持续加快。2024年全球、中国、美国、欧盟、越南的风光发电量占比分别为15.0%、18.1%、17.2%、28.6%、在“能源不可能三角”的第一性原理下，如果目标是清洁+安全的电力，那么电力价格可能面临“上涨压力”。根据国网能源研究院的2023年中国电源发展分析报告和国网重庆电力公司等的新型电力系统10

6、0问，“国内外普遍研究表明，新能源电量渗透率超过15%以后，系统成本将进入快速上涨的临界点”根据国家发改委能源研究所时璟丽在国能网2024第九届产业年会之光伏产业大会的报告市场化机制建设推进光伏发电市场和产业高质量发展，根据国际相关研究，电力系统中波动性的风光电量比例达到20%、40%左右是储能需求大幅度增加的拐点。电需要实时平衡的特性，使我们可以很好利用“时光机”理论。1.4从负电价现象观察各参与主体我们认为中国的目标是建设一个全国范围的、能反映时空价值（考虑电网阻塞）的电价系统（买卖双方充分参与）。各充分优化跨区输电机制，理论上，先确定各省内的价格水平，然后根据价格水平来确定电流流动方向，