【国金证券】电力设备与新能源行业周报：市场波动中，重点关注风电、锂电、储能等确定性高景气方向-251123（14页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点：整体观点：整体观点：临近年底，全球资本市场受 AI 主线分歧影响波动显著加大，然而，全球能源供需结构剧变（不仅仅是AI算力建设驱动）、国内十五五规划、全球降碳诉求这几条中长期主线并未改变，部分子行业/标的在近期回调后再次进入极具吸引力的估值区间，当前建议重点关注：风电（确定性景气上行，估值低位，免疫 AI 预期波动）、锂电/储能（确定性景气改善），并建议随时关注当 AI 情绪回暖时将具备显著弹性的：AIDC 电源、液冷、配电、SOFC 等方向。风电：风电：丹麦 2.8GW 海风项目招标启动，欧洲海风政策阶段性拐点确立，行业发展有望重回正轨；大

2、金欧洲海工过渡段落地，服务业务拓展加持下单吨价格 5.3 万元大超预期，看好公司服务业务拓展打造新增长点。锂电：锂电：产业链价格上限，6F 价格 165000 元/吨，同比+27%，散单成交价格突破高位，长单价格进入协商，企业与终端大厂博弈；磷酸铁锂成本指数落地，行业平均成本区间 15714.8 元/吨16439.3 元/吨。继续看好锂电产业链。光伏光伏&储能：储能：10 月电池组件出口同增 21%，年底终端需求缓慢降温符合预期，关注潜在可能触发需求侧悲观预期修复的事件，如：12 月抢装翘尾超预期、各省机制电价落地后项目建设恢复情况超预期等；建议底部布局光伏板块：光储龙头、玻璃、低成本硅料、高

3、效电池/组件、第二增长曲线，关注钙钛矿/叠层等新技术。氢能与燃料电池：氢能与燃料电池：近期绿醇产业在项目落地、下游消纳及基建接连取得进展，产业发展正从“政策驱动”转向“商业化兑现”，持续看好绿醇、绿氢、燃料电池方向。AIDCAIDC：英伟达发布 2026 财年第三季度财报，Q3 实现收入 570 亿美元，超市场预期。坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会。电网：电网：1）10 月主要电力设备出口 63 亿美元，同比+8%，其中变压器/高压开关出口 8.1/4.0 亿美元，同比+29%/+9%，受国庆中秋长假影响增速回落，看好海外电力设备需求长周期高景气；2）库布齐上海8

4、00 千伏特高压直流环评公示，同时渝黔、湘粤、湘黔、闽赣、皖鄂等 5 项背靠背工程获核准，总投资 244 亿元，特高压招标有望显著提速。新能源车：新能源车：广州车展盛大开幕。整体看，本次车展自主车企动作相对较少，但考虑到 2026 年依旧是自主车企的新车大年，并不缺少车型规划，我们认为更多重磅新车应在 26 年 4 月的北京车展前后正式亮相，建议关注比亚迪大改款动作超预期可能；否则，边际关注吉利、零跑等公司新车周期下市场竞争格局的边际变化。本周重要行业业事件：风光储：风光储：工信部风电装备行业规范条件征求意见；中石油 7.65GW 风机集采招标；大金重工签署欧洲海风大单。电网：电网：10 月全

5、社会用电量同比+10.4%；库布齐上海特高压直流环评公示；渝黔、湘粤、湘黔、闽赣、皖鄂等获核准。新能源车新能源车&锂电：锂电：小鹏、零跑、吉利、小米发布 25Q3 业绩；广州车展盛大开幕；东风与华为合作品牌发布；小鹏 X9 增程上市；6F 价格上行；容百科技签钠电正极供应协议；铁锂推出成本指数；永太科技扩产 VC。氢能与燃料电池：氢能与燃料电池：中集安瑞科绿色甲醇工厂斩获 ISCC EU 认证；隆基绿能签约连云港年产 18 万吨绿色甲醇项目。投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。行业周报 敬请参阅最后一页特别声

6、明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情 整体观点：整体观点：临近年底，全球资本市场受 AI 主线观点分歧影响波动显著加大，然而，全球能源供需结构剧变（不仅仅是 AI 算力建设驱动）、国内十五五规划、全球降碳诉求这几条中长期主线并未改变，部分子行业、标的在近期回调后再次进入极具吸引力的估值区间，当前建议重点关注：风电（确定性景气上行，估值低位，不受 AI 预期波动影响）、锂电/储能（确定性景气改善，短期随情绪降温回调后坚定上车），并建议随时关注当 AI 情绪回暖时将具备显著弹性的：AIDC 电源、液冷、配电、SOFC 等方向。风电：风电：丹麦 2.8GW 海风项目招标启动，欧洲海风政策阶段性