【国盛证券】电力行业月报：三产&居民拉动全社会用电高增10.4%，火电出力转增-251122（9页）.pdf

1、证券研究报告|行业月报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力电力 三产三产&居民拉动全社会用电高增居民拉动全社会用电高增 10.4%，火电出力转增，火电出力转增 事件：国家能源局发布事件：国家能源局发布 1-10 月电力消费情况，国家统计局公布月电力消费情况，国家统计局公布 10 月份月份能源生产情况。能源生产情况。需求端：需求端：10 月全国全社会用电量同比增长月全国全社会用电量同比增长 10.4%。根据国家能源局发布数据，1-10 月，全社会用电量累计 86246 亿千瓦时，同比增长 5.1%，其中规模以上工业发电量为 80625 亿千瓦时。10

2、 月份，全社会用电量 8572 亿千瓦时，同比增长 10.4%。整体来看，整体来看，10 月一产、三产以及居民用电需求增速均显著加快，二产用电需月一产、三产以及居民用电需求增速均显著加快，二产用电需求环比继续改善。求环比继续改善。第一产业 10 月单月用电增速增长至 13.2%，1-10 月累计用电同比增速提升至 10.5%。在高技术及装备制造业快速扩张及“反内卷”稳工业增长等一系列政策拉动的背景下，二产用能持续改善，10 月单月二产用电同比增长 6.2%，1-10 月用电量累计同比增速 3.7%。第三产业 10 月单月用电量同比增长 17.1%，较 9 月显著提升，1-10 月用电量同比增长

3、 8.4%，其中充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快。居民用电或受寒潮天气影响，1-10 月累计用电增速为 6.9%，10 月单月用电增速显著上升至 23.9%。供给端：供给端：10 月规上工业发电量同比增长月规上工业发电量同比增长 7.9%。整体来看，规上工业电力生产平稳增长。10 月份，规上工业发电量 8002 亿千瓦时，同比增长 7.9%；日均发电 258.1 亿千瓦时。1-10 月份，规上工业发电量 80625 亿千瓦时，同比增长 2.3%。分品种看，分品种看，10 月份，规上工业火电由降转增，水电、太阳能发电增速放缓，月份，规上工业火电由降转增，水电、太阳能发

4、电增速放缓，核电增速加快，风电降幅扩大。核电增速加快，风电降幅扩大。其中，规上工业火电同比增长 7.3%，9 月份为下降 5.4%；规上工业水电增长 28.2%，增速比 9 月份放缓 3.7 个百分点；规上工业核电增长 4.2%，增速比 9 月份加快 2.6 个百分点；规上工业风电下降 11.9%，降幅比 9 月份扩大 4.3 个百分点；规上工业太阳能发电增长 5.9%，增速比 9 月份放缓 15.2 个百分点。投资建议：投资建议：1360 号文的出台明确了新能源坚持开发目标，聚焦新能源消纳号文的出台明确了新能源坚持开发目标，聚焦新能源消纳调控，推荐拥有优质资源区位优势、项目开发效率高且融资成

5、本低的绿电运营调控，推荐拥有优质资源区位优势、项目开发效率高且融资成本低的绿电运营商，尤其关注海风的相对优势；推荐关注火电等灵活性调节资源以及储能、虚商，尤其关注海风的相对优势；推荐关注火电等灵活性调节资源以及储能、虚拟电厂等投资机会。建议关注火电板块：拟电厂等投资机会。建议关注火电板块：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、建投能源；以及火电灵活性改造龙头：灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估优质绿电及风电运营商，推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估优质绿电及风电运营商，建议关注新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。把握水核防御，把

6、握水核防御，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。核电板块，核电板块，建议关注中国核电和中国广核。风险提示：风险提示：1.火电建设进度不及预期。2.煤价上涨。3.电力辅助服务市场等政策不及预期。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 张津铭张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱： 分析师分析师 高紫明高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱： 分析师分析师 刘力钰刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱： 分析师分析师 张卓然张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱： 分析师分析师 鲁昊鲁昊 执业