基础化工行业周报：本周六氟磷酸锂、硫磺、叶酸价格涨幅居前-251123（72页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 基础化工基础化工 2025 年年 11 月月 23 日日 基础化工行业周报（20251117-20251123）推荐推荐（维持）（维持）本周六氟磷酸锂本周六氟磷酸锂、硫磺、硫磺、叶酸叶酸价格涨幅居前价格涨幅居前 本周本周六氟磷酸锂六氟磷酸锂（+9.4%）、硫磺（硫磺（+6.8%）、叶酸（叶酸（+6.0%）价格涨幅居前。价格涨幅居前。1）六氟磷酸锂六氟磷酸锂（+9.4%）：）：本周 6F 市场均价为 175000.0 元

2、/吨，环比+9.4%。企业库存处于低位，且基本为周转库存。终端储能市场快速增长状态未消退，叠加年内新能源汽车“抢装潮”进行，需求端持续利好。碳酸锂期货市场持续大幅回升，现货市场价格不断上涨。2）硫磺（硫磺（+6.8%）：）：本周硫磺市场均价为3674.2 元/吨，环比+6.8%。本周卡塔尔招标价格再度上涨，对市场情绪依旧有所支撑，国际硫磺价格整体延续高位上行走势。同时，国产硫磺在供应偏紧和刚需支撑下出现补涨行情，加之部分贸易商在价格阶段性适时补货，共同推动国内硫磺价格延续上行趋势。3）叶酸（叶酸（+6.0%）：）：本周叶酸市场均价为 353.0元/千克，环比+6.0%。本周主流厂家基本停签停报

3、，主交付前期合同订单，排单发货，交货紧张。厂家供货紧张，贸易渠道现货供应紧张，推动市场惜售，报价继续抬高。轮胎行业轮胎行业 Q3 经营拐点已现，头部企业经营拐点已现，头部企业 2026 年有望重归高增长。年有望重归高增长。当前美国关税影响逐步解除+原材料成本回归低位+国内外全钢景气持续恢复，三季度 A股 11 家轮胎上市企业中 9 家实现利润环比增长，预计 Q4 原材料仍有正向贡献。同时，欧盟对大陆半钢胎反倾销初裁落地在即，考虑到当前国内出口欧盟半钢胎的较大体量，预计新的关税将进一步压制国内二三线企业生存空间，而海外工厂则有望受益于欧盟供需缺口，迎来量利齐增。过去 1-2 年头部胎企突破东南亚

4、经营舒适圈，海外第 2-3 基地的建设及磨合陆续达到可充分释放产能的节点。这是国内头部胎企进一步奠定区位先发优势、与二线企业拉开真正差距的时点，并实现真正的国产全球化布局。三季报结束，年底化工有望再迎布局期。三季报结束，年底化工有望再迎布局期。三季报到年报出炉，市场面临 5 个月的业绩空窗期，投资人面临布局明年和风格切换的需要，我们认为，化工是值得布局的选择之一。化工行业的整体加权开工率在历史高点，而价差还在底部，距离反转还需要看到库存的去化，但已经有零星品种率先走出底部反转趋势。建议沿着四条路线进行配置：1）反转早期优先布局万华、华鲁、巨化、宝丰、卫星、赛轮等白马标的；2）稀缺资源品有望迎来

5、估值再定价，布局资源禀赋好的磷化工、钾盐、氟化工龙头；3）布局增量可观，成长确定性强的标的，关注如东方铁塔、九丰能源、特变电工等；4）供需结构好，反转确定性较强的农药、氨纶、长丝和有机硅等行业。工信部召开工信部召开 PTA 产业发展产业发展座谈会座谈会。10 月 29 日，工信部联合石化联合会、化纤协会及 6 家企业召开 PTA 及瓶片产业发展座谈会，讨论 PTA 及瓶片供需、在建产能等情况，旨在防范化解 PTA 及瓶片内卷式竞争、促进行业平稳运行。根据百川盈孚，目前 PTA 行业有效产能达到 9135 万吨，9 月行业开工率为76.78%。较低的行业开工率表明行业供应过剩。供应过剩带来的结果

6、是 PTA价格自 2023 年开始长期在盈亏平衡线徘徊。而和涤纶长丝行业类似，PTA 行业格局也较为集中，目前 6 家上市公司市占率合计为 67%，具备供给协同的基础。同时，涤纶长丝行业在经历多轮自发协同减产后，已经摸索出一套相对成功的减产方案。而且本次在工信部和协会的带动下，PTA 板块有望迎来价格价差修复。相关公司利润弹性及股价弹性可期。此外，PTA 行业反内卷的成功，将会抬高外购 PTA 的长丝企业成本，具备 PTA 一体化的涤纶长丝企业将会更加受益。石化化工行业稳增长工作方案（石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026 年）出台，行业转型升级有望加速。年）出台，行业转型升级有望加速