【格林期货】一周简评：油脂延续分化 棕榈油最弱，豆油震荡，菜籽油最强 蛋白调整空间有限-251122（23页）.pdf

1、报告更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信证监许可【2011】1288号 2025年11月22日研究员：刘锦研究员：刘锦 联系方式：联系方式：13633849418期货从业资格证号：F0276812F0276812期货交易咨询号：Z0011862Z0011862油粕逻辑油粕逻辑油脂板块：油脂板块：美国生柴政策反复植，美豆油先扬后抑，马来西亚棕榈油美国生柴政策反复植，美豆油先扬后抑，马来西亚棕榈油1111月前月前2020天大增，出口却回落，市场担天大增，出口却回落，市场担忧月底库存增长，马棕榈油破位下跌。国内进口油菜籽零库存持续第忧月底库存增长，马棕榈油破位下跌。国内进口油菜籽零库存持续第7 7

2、周，菜籽油库存下降中。由于国内油厂榨周，菜籽油库存下降中。由于国内油厂榨利持续羸弱，后续大豆采购积极性不佳，但是同时国内有定向陈豆拍卖，弥补了采购不足的现实，国内植物油利持续羸弱，后续大豆采购积极性不佳，但是同时国内有定向陈豆拍卖，弥补了采购不足的现实，国内植物油整体库存回落。综合分析，植物油板块跌幅有限，豆油震荡，菜籽油偏强，棕榈油最弱，分化操作。整体库存回落。综合分析，植物油板块跌幅有限，豆油震荡，菜籽油偏强，棕榈油最弱，分化操作。油粕逻辑油粕逻辑蛋白板块：蛋白板块：中美第五轮经贸谈判超预期向好落地，中方采购大量美豆，提振美豆期价跳涨，成本输入抬升，中美第五轮经贸谈判超预期向好落地，中方采

3、购大量美豆，提振美豆期价跳涨，成本输入抬升，提振国内豆粕价格走强，同时国内菜籽库存降为零，菜粕库存预期下降，从基本面方面加强蛋白板块的上涨提提振国内豆粕价格走强，同时国内菜籽库存降为零，菜粕库存预期下降，从基本面方面加强蛋白板块的上涨提振。但是蛋白现货基差开始走弱，因为预期后续供应大量到港，现货供应充足。蛋白市场整体呈现空基差买盘振。但是蛋白现货基差开始走弱，因为预期后续供应大量到港，现货供应充足。蛋白市场整体呈现空基差买盘面的思路。综合以上分析，海外成本抬高支撑仍在，中长线仍有成本驱动上涨的基础，逢低买进为主，进口菜面的思路。综合以上分析，海外成本抬高支撑仍在，中长线仍有成本驱动上涨的基础，

4、逢低买进为主，进口菜籽零库存支撑，菜粕依旧保持偏强态势，逢低吸纳为宜。籽零库存支撑，菜粕依旧保持偏强态势，逢低吸纳为宜。单边方面：单边方面：植物油底部确认，但是走势节奏呈现分化，菜籽油最强，豆油其次，棕榈油偏弱。Y2601合约支撑位7830，压力位9000；Y2605合约支撑位7680，压力位8500；P2601合约支撑位8250，压力位9800；P2605合约支撑位8350，压力位9660，OI2601合约支撑位9000，压力位10333；OI2605合约支撑位8650，压力位10145.套利方面：套利方面：暂无暂无双粕：双粕：单边方面：单边方面：双粕等待回调后的继续买入，中长线看多为主。M

5、2601合约支撑位2970，压力位3190；M2605合约支撑位2770，压力位3000；RM2601合约支撑位2400，压力位2700；RM2605合约支撑位2374，压力位2620套利方面套利方面：暂无三油两粕操作策略三油两粕操作策略重要资讯重要资讯1、据中国经营报等多家财经媒体消息，当地时间2025年11月10日至13日，中国证监会主席吴清率团开启跨洲外交行程，先后到访法国巴黎与巴西里约热内卢。此行通过与两国金融监管层的双边会谈、与国际顶尖机构投资者及中资企业的深度座谈，既筑牢跨境监管合作根基，又全面展现中国资本市场的投资机遇，为推进高水平制度型开放注入强劲动力。2、依据我国相关法律法规

6、和国际植物检疫措施标准，海关总署决定废止海关总署2025年第30号公告（关于暂停美国CHS Inc.等3家企业大豆输华资质的公告），自2025年11月10日起恢复CHS Inc.等3家企业大豆输华资质。3、11月6日，厦门建发和嘉吉等国际粮商签署52亿美元农产品采购大单。4、巴西国家商品供应公司（CONAB）发布本年度第二次调查：预计2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.776亿吨，与上月预测持平，比上年增长3.6%。5、罗萨里奥谷物交易所：阿根廷2025/26年度大豆产量将达到4700万吨，和早先预期持平。该交易所称大豆播种工作已经完成10%。6、美国农业部11月供需报告几乎符合预期