【国泰期货】全国碳市场：强制流通配额即将耗尽，关注新纳入行业最终结转方案-251116（5页）.pdf

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1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 全国碳市场全国碳市场：强制流通配额即将耗尽，关注新强制流通配额即将耗尽，关注新纳入行业最终结转方案纳入行业最终结转方案 报告导读：报告导读：本周本周价格走势：价格走势：CEA 上涨放缓，上涨放缓，CCER 年内首次回归“折价状态”年内首次回归“折价状态”本周，全国碳市场综合价格涨幅收窄，收盘价 60.17 元/吨，周环比+4.10%，年同比-42.75%；挂牌协议成交均价 60.05 元/吨，周环比+4.18%，年同比-42.86%。其中，CEA23、CEA24 收盘价环比涨近4%。全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价 68.95 元/吨

2、，周环比上涨 15.09%。全国碳市场周度总成交量约 1677 万吨，环比上周上涨 82%；其中，挂牌协议成交约为 615 万吨，在周度总成交量中所占比例下滑至 36.6%（周环比下浮 6.5 个百分点）。CEA24 仍是本周成交最活跃的标的，其成交量占比下降至 88%。全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量约 32.18 万吨，周环比增长38.30%。全国碳市场周度成交均价 60.06 元/吨，周环比上涨 20%，由挂牌和大宗协议成交均价共同推动；全国温室气体自愿减排交易市场周度成交均价 61.11 元/吨，周环比-2.20%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价低 0.53%，年内首次回归“

3、折价状态”。核心观点：核心观点：强制流通配额强制流通配额即将即将耗尽耗尽，关注，关注新纳入行业新纳入行业最终最终结转结转方案方案 1、强制流通配额耗尽的时间节点或将成为碳价反转的现实支撑，预计到 11 月强制流通配额才会耗尽。随着履约压力逐步显现、强制流通配额释放接近尾声，上涨动能有望积聚，碳价可能进入趋势性回升阶段。2、10 月下旬起，受非市场因素扰动，发电集团开始联合挺价，碳价波动增大。此外，市场传言钢铁、水泥、电解铝行业配额结转规则存在变数，近期交易活跃的新纳入企业交易情绪转变，相关政策或于近期公开发布。推荐策略推荐策略：建议缺口企业尽早逢低采购。风险点风险点：1、企业非理性导致配额到期

4、作废；2、企业超额出售盈余配额；3、企业采取跨行业回购配额以规避结转；4、CCER 供应量剧增。唐惠珽 投资咨询从业资格号：Z0021216 2022025 5 年年 1 11 1 月月 1616 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.全国碳全国碳市场综合数据市场综合数据 表 1：全国碳市场各年份碳配额本周成交情况 配额年份配额年份碳配额19-20碳配额19-20碳配额21碳配额21碳配额22碳配额22碳配额23碳配额23碳配额24碳配额24合计合计周度总成交量（万吨）周度总成交量（万吨）5.853.

5、6019.76172.571475.731677.50挂牌协议成交量挂牌协议成交量5.853.609.7688.61506.98614.79大宗协议成交量大宗协议成交量0.000.0010.0083.96968.761062.71单项竞价成交量单项竞价成交量0.000.000.000.000.000.00周度总成交额（万元）周度总成交额（万元）328.95222.721167.5110667.3688364.16100750.70挂牌协议成交额挂牌协议成交额328.95222.72597.515374.1031241.6937764.97大宗协议成交额大宗协议成交额0.000.00570.00

6、5293.2657122.4862985.74单项竞价成交额单项竞价成交额0.000.000.000.000.000.00周度成交均价（元/吨）周度成交均价（元/吨）56.2861.8759.1061.8259.8860.06挂牌协议成交均价挂牌协议成交均价56.2861.8761.2560.6561.6261.43大宗协议成交均价大宗协议成交均价#DIV/0!#DIV/0!57.0063.0558.9659.27单项竞价成交均价单项竞价成交均价#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!资料来源：全国碳交易，国泰君安期货研究 表 2：全国碳市场各年份碳