【冠通期货】期现分化-251121（4页）.pdf

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1、 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通【冠通期货期货研究研究报告报告】期现分化期现分化 发布日期：2025 年 11 月 21 日 【行情行情分析】分析】尿素高开低走，日内下跌。现货价格保持上扬，大颗粒涨势强于中小颗粒，关注近日期货回调后，企业收单情况。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围在 1580-1620 元/吨，涨幅多在 10 元/吨左右，高端报价在河北。基本面来看，上游工厂前期停车装置陆续复产，且后续依然有待复产工厂，目前肥易通统计日

2、产位于 20 万吨附近，高日产压制盘面反弹空间。下游储蓄型需求托底，农业需求处于淡季阶段，东北地区大颗粒需求推动价格上涨，本期复合肥工厂开工负荷提升，上周环保检查结束后，工厂陆续复产，且东北地区部分工厂开始低负荷开工生产，开工率环比回升 4.29%，同比偏高 2.59%，预计下周冬储排产后，开工将继续回升。其他工业需求方面，三聚氰胺开工同样有增加。整体下游在价格反弹后，表现变得较为积极。供需宽松相对改善，具体表现为连续去化的库存数据。整体来说，印标价格并未影响国内市场情绪，目前现货价格涨势强于期货，需关注期货回调后周末收单情况，若下游需求持续性不佳，盘面将上涨乏力。【期现行情】【期现行情】期货

3、方面：尿素主力 2601 合约 1666 元/吨开盘,高开低走，日内下跌，最终收于 1654 元/吨，收成一根阴线，涨跌幅-0.42%，持仓量 243246 手（-2177手）。主力合约前二十名主力持仓席位来看，多头+519 手，空头+2109 手。其中，中泰净多单+2487 手、银河期货净多单+2717 手；东证期货净空单+8091 手，一德期货净空单-1531 手。2025 年 11 月 21 日，尿素仓单数量 7183 张，环比上个交易日持平。投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必

4、阅读最后一页免责声明。2 数据来源：Wind、冠通研究咨询部 现货方面：现货价格保持上扬，大颗粒涨势强于中小颗粒，关注近日期货回调后，企业收单情况。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围在 1580-1620 元/吨，涨幅多在 10 元/吨左右，高端报价在河北。数据来源：Wind、冠通研究咨询部 020004000600080001000012000尿素注册仓单（张）20202021202220232024202514001600180020002200240026002800300032003400山东尿素市场主流价：小颗粒（元/吨）202020212022202320242025

5、投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。3 【基本面基本面跟踪】跟踪】基差方面：今日现货市场主流报价上涨，期货收盘价下跌；以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，1 月合约基差-4 元/吨（+31 元/吨）。数据来源：Wind、冠通研究咨询部 供应数据：肥易通数据，2025 年 11 月 21 日，全国尿素日产量 20.71 万吨，较昨日+0.59 万吨，开工率 85.34%。数据来源：隆众、冠通研究咨询部-200-1000100200300400500600700

6、800主力合约河南地区基差（元/吨）202020212022202320242025110000120000130000140000150000160000170000180000190000200000210000尿素日产（吨）202020212022202320242025 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。4 冠通期货 研究咨询部 王静