汽车行业点评报告：特斯拉robotaxi业务更新-251120（2页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业点评报告 2025 年 11 月 20 日 推荐推荐（维持）（维持）特斯拉特斯拉 robotaxi 业务业务更新更新 中游制造/汽车 11 月月 18 日，特斯拉日，特斯拉 Robotaxi 服务正式向公众开放，此前仅为邀请制，标志着服务正式向公众开放，此前仅为邀请制，标志着从封闭测试向商业化运营的转变。从封闭测试向商业化运营的转变。我们更新特斯拉我们更新特斯拉 robotaxi 业务进展如下业务进展如下。事件：事件：11 月 18 日，特斯拉 Robotaxi 服务正式向公众开放，此前仅为邀请制，标志着从封闭测试向商业化运营的转变。a)客群：目前面

2、向所有 iOS 用户，首日下载量超 200 万 b)范围：得州奥斯汀和旧金山湾区 c)价格：动态定价 d)车队规模：目前估计两地各约数十辆，合计不超过 100 辆 e)安全员：奥斯汀安全员在副驾位，湾区安全员在主驾位 后续关注后续关注：a)车辆投放：马斯克此前宣布 25 年底投放超 1500 辆，其中奥斯汀 500 辆，旧金山湾区 1000 辆以上 b)拓城：关注亚利桑那（已于 11 月 17 日获得网约车许可，是奥斯汀和湾区后的第三个州）、内华达和佛罗里达 c)年内在奥斯汀拿掉安全员，与 V14 的进展相契合 其他指引其他指引：a)Robotaxi 在 26 年下半年产生显著财务影响（fin

3、ancially material）b)年底覆盖 8-10 个城市 c)Cybercab 目标成本低于$30k 风险提示：风险提示：robotaxi 及机器人及机器人推进不及预期推进不及预期；销量和盈利能力下行销量和盈利能力下行 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）265 5.1 总市值（十亿元）4529.5 4.3 流通市值（十亿元）3917.7 4.1 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-4.3 20.7 38.5 相对表现-5.5 3.3 22.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、特斯拉筹备扩建得州工厂，启境汽车官宣下周发布汽车行业周报2025-11-1

4、6 2、小鹏发布四项“物理 AI”应用，IRON 机器人引关注汽车行业周报2025-11-09 3、特斯拉股东大会符合预期，马斯克薪酬方案获批汽车行业点评报告2025-11-08 汪刘胜汪刘胜 S1090511040037 杨岱东杨岱东 S1090523040002 -200204060Nov/24Mar/25Jul/25Oct/25(%)汽车沪深300汽车行业点评报告汽车行业点评报告 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 分析师分析师承诺承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本

5、报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。评级评级说明说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。具体标准如下：股票评级股票评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数 20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数 5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于 5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数 5%以上 行业评级行业评级 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数

6、中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数 重要重要声明声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的