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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司季报点评公司季报点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.17 盈利短期波动，持续拓展新产品领域盈利短期波动，持续拓展新产品领域 科德数控科德数控(688305)Table_Industry 资本货物/工业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):86.95 Table_CurPrice 当前价格(元)：59.78 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)52.48-80.40 总市值(百万元)7,945 总股本

2、/流通A股(百万股)133/132 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)1,878 每股净资产(元)14.13 市净率(现价)4.2 净负债率-27.69%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-10%0%2%相对指数-13%-9%-16%Table_Report 相关报告相关报告 业绩增长稳健，持续加码高端领域 2025.05.08 业绩增长稳健，中大型五轴机床、整线投入加大2025.02.09 业绩增长稳健，拟发股权激励彰显信心2024.11.05

3、业绩基本符合预期，产能释放助力远期成长2024.10.31 高端五轴领航人，加速应用拓展、出海2024.09.29 科德数控 2025 年三季报点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 肖群稀(分析师)0755-23976830 S0880522120001 刘绮雯(分析师)021-23185686 S0880525040096 本报告导读：本报告导读：公司发布公司发布 2025 年三季报，公司营收增长，利润短期承压。公司持续加强整线、中大年三季报，公司营收增长，利润短期承压。公司持续加强整线、中大型五轴机床投入，提高核心领域渗透速率，期待后续产能释放打开长期成长空间。型五

4、轴机床投入，提高核心领域渗透速率，期待后续产能释放打开长期成长空间。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：公司 2025/2026/2027 年 EPS 为 0.97/1.24/1.52（-0.35/-0.43/-0.6 元)。参考可比公司 2026 年平均估值 PE 为 70.11。我们给予公司 2026 年 70 倍 PE，上调目标价至 86.95 元，维持增持评级。公司公司 25 年前三季度营收增长，利润短期承压年前三季度营收增长，利润短期承压。2025 年前三季度营业收入为 4.00 亿元，同比+5.01%，归母净利润为 0.64 亿元，同比-11.53%

5、；25Q3 单季度营业收入为 1.06 亿元，同比-15.79%，归母净利润为 0.15 亿元，同比-37.56%。受销售收入同比减少及股份支付费用增加导致利润短期承压。盈利能力短期波动，研发支出持续加码盈利能力短期波动，研发支出持续加码。25 年前三季度公司毛利率和净利率分别为 38.71%/15.90%，同比变动-3.96pct/-3.00pct；25Q3 季度毛利率/净利率分别为 38.80%/13.82%，同比变动-2.40pct/-5.07pct。25 年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 8.61%/6.88%/7.53%/-0.24%，同比变动-0.60/+0.88/

6、+1.53/+0.28pct。25Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为 10.85%/8.29%/10.30%/-0.13%，同比变动+2.49/+1.53/+5.18/+0.38pct。深耕航天航空领域，积极拓展新兴领域，产能释放打开长期成长空深耕航天航空领域，积极拓展新兴领域，产能释放打开长期成长空间。间。公司深耕航空航天领域，五轴产品已在航天科工、航天科技等四大集团项下近 50 家用户单位广泛应用。此外，公司与沈阳航空、中航沈飞三方签订合作协议，在沈阳共同组建国内首个完全基于国产高端五轴数控机床构建的“大飞机结构件工艺验证中试基地”。新兴领域拓展方面，公司持续加大对低空经济、新能源汽