吉利汽车（0175.HK）-港股公司点评报告：Q3单车核心利润稳健高端化+出海稳步成长-251117（3页）.pdf

1、公 司 研 究 2025.11.17 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 吉 利 汽 车（00175）公 司 点 评 报 告 Q3 单车核心利润稳健，高端化+出海稳步成长 分析师 文姬 登记编号：S1220523120002 联系人 李俊漾 推 荐(维 持)公 司 信 息 行业 综合乘用车 最新收盘价(港元)17.2 总市值(亿)(港元)1,740.43 52 周最高/最低价(港元)20.44/12.84 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 吉利汽车(00175)：盈利韧性稳健，新品势能共振2025.08.16 吉利汽车(00175)

2、：吉利 6 月销量大幅增长，全年目标上调至 300 万辆2025.07.02 吉利汽车(00175)：全资控股极氪，回归“一个吉利”2025.05.08 吉利汽车(00175)：3 月销量同环比提升，智驾赋能新品周期2025.04.02 事件：事件：11 月 17 日，公司发布 2025 年前三季度业绩公告，前三季度营收2394.77 亿元，同比+26%；归母净利润 131.1 亿元，同比-1%。Q3 营收 891.92亿元，同比+27%、环比+15%；归母净利润 38.20 亿元，同比+59%、环比+6%。Q3Q3 业绩业绩符合符合预期，高端车型放量预期，高端车型放量助力助力 ASPASP

3、上行。上行。（1 1）销量增长驱动业绩提销量增长驱动业绩提升升：25Q3 公司汽车销量 76.10 万辆，同比+42.5%/环比+7.9%，前三季度市占率达 10.2%，同比+28.1%，1-10 月已实现销量 247.7 万辆，年度目标（300万辆）完成率达 82.6%。（2 2）高端车型放量，单车）高端车型放量，单车 ASPASP 提升：提升：Q3 吉利/银河/极 氪/领 克 销 量 29.4/32.7/5.3/8.7 万 辆，同 比+2.1%/+169.7%/-3.9%/+25.5%，其中，高端车型中领克 900 于 Q3 大规模上量，销量达 2.2 万辆，环比+58.5%，其均价超 3

4、0 万元，带动单车 ASP 达 10.6 万元，环比+7%，随银河 M9、极氪 9X 等高端产品放量，Q4 单车 ASP 有望持续向上。毛利率受毛利率受确认节奏确认节奏扰动，规模效应扰动，规模效应+降本推进降本推进下下单车利润走强。单车利润走强。25Q3 公司毛利率为 16.6%，同比+1.5%/环比-0.5%，我们认为环比下滑系降本确认节奏影响所致，相较 H1 的 16.4%仍有增长。受益于公司推进极氪合并等成本优化措施，25Q3 合计费用率为 12.5%，同比+0.3pct/环比-0.7pct，其中，销售、管理、研发、财务费用率为 6.0%、1.5%、4.9%、0.0%，环比-0.1、-0

5、.4、-0.2、+0.0pct。叠加规模效应，Q3 公司核心归母净利润达 39.60 亿元，同比+19%，单车核心归母净利润为 0.52 万元，较 H1 的 0.47 万元，提升 10.1%。出口环比回暖，出口环比回暖，新品周期新品周期延续延续。公司出海端稳步推进，目前已进入英国、乌兹别克斯坦等市场，并在印尼、马来等地取得进展，11 月 3 日，公司与雷诺合作共享其产能和市场，首攻巴西市场。25Q3 公司出口销量达 11.20 万辆，同比-6.4%/环比+19.0%，9-10 月出口销量均突破 4 万辆。2026 年，吉利将着重发力海外市场，预计 2027 年构建百万量级的出口体系。此外，20

6、26年仍为吉利产品大年，预计全年将有接近 10 款新品（每个季度 1-2 款）推向市场，新品周期延续有望带动业绩持续增长。投资建议投资建议：预计 2025-2027 年实现营收 3464.2/4105.5/4767.9 亿元，同比+44.2%/+18.5%/+16.1%，实现归母净利润 167.1/190.4/224.9 亿元，同比+0.5%/+14.0%/+18.1%，维持“推荐”评级。风险提示：风险提示：行业竞争加剧风险；内部整合受挫风险；海外宏观波动风险。盈 利 预 测(人民币)单位/百万元 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 240194 346415 4105