登康口腔（001328）-A股公司跟踪报告：线上优化投放下业绩稳健增长关注新品放量＆新规划落地-251114（3页）.pdf

1、公 司 研 究 2025.11.14 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 登 康 口 腔（001328）公 司 跟 踪 报 告 线上优化投放下业绩稳健增长，关注新品放量新规划落地 分析师 周昕 登记编号：S1220524100007 谷寒婷 登记编号：S1220524030001 强 烈 推 荐(维 持)公 司 信 息 行业 洗护用品 最新收盘价(人民币/元)37.64 总市值(亿)(元)64.81 52 周最高/最低价(元)55.60/28.81 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 登康口腔(001328)：电商高增驱动收入逆势稳健

2、，产品升级带动毛利率同比+7pct 创新高2024.10.30 登康口腔(001328)：成人口腔护理份额逆势提升，电商驱动核心增长2024.08.29 新品重组蛋白源生修护牙膏表现亮眼。新品重组蛋白源生修护牙膏表现亮眼。Q3 冷酸灵重磅推出医研抗敏系列新品重组蛋白源生修护牙膏。该产品创新性融合海默斯生物专利成分重组角蛋白与冷酸灵专利成分生物活性玻璃（陶瓷），构建突破性的“OPTIGUARD 口腔组织仿生技术”，实现齿龈双效修护功能；新品上市以来表现亮眼，据第三方数据平台抖音渠道销售 GMV 已达 2500-5000w。25Q325Q3 线下稳健，线上主动优化投放，盈利水平稳定，重组蛋白新品可

3、期。线下稳健，线上主动优化投放，盈利水平稳定，重组蛋白新品可期。25Q3：收入 3.86 亿/+10.49%，归母净利 0.51 亿/+11.4%，扣非归母净利 0.41亿/+11.03%。其中预估 25Q3 线下个位数增长，线上小双位数增长，主系 Q3 线下表现优异背景下，线上同步优化投放策略，整体成长韧性凸显。25Q3 毛利率 45.9%/-8pct，主系 Q3 放缓线上投流，高毛利的医研大单品占比有所回落，线下基础和预护系列增长较快。25Q3 销售费率 25.5%/-8pct，主系线上投流实现稳健管控，管理费率 4.76%/+0.4pct，研发费率 3.73%/-0.1pct 整体稳定。

4、25Q3 归母净利率 13.13%/+0.1pct，扣非归母净利率 10.69%/+0.1pct 均维持稳定。投资建议：投资建议：公司在公司在 Q3Q3 线下表现优异背景下，线上优化投放，整体仍实现稳健线下表现优异背景下，线上优化投放，整体仍实现稳健增长，彰显品牌高成长韧性；新品医研抗敏重组蛋白牙膏表现优异，有望复增长，彰显品牌高成长韧性；新品医研抗敏重组蛋白牙膏表现优异，有望复刻专效刻专效修护牙膏成功路径成为下一个大修护牙膏成功路径成为下一个大单品单品，同时后续，同时后续 4.04.0 升级产品有望逐升级产品有望逐步落地；今年夯实基础后，看好后期走势表现。预计步落地；今年夯实基础后，看好后期

5、走势表现。预计 25/2625/26 年归母净利分别年归母净利分别为为 1.9/2.41.9/2.4 亿，对应亿，对应 PEPE 为为 3 34 4/2/27 7x x，维持“强烈推荐”评级。，维持“强烈推荐”评级。风险提示风险提示：产品销售不及预期风险；营销投放效果不及预期的风险；引用第三方数据可信度及滞后风险。盈 利 预 测（人民币）单位/百万 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 1560 1832 2194 2597(+/-)%13.40 17.43 19.76 18.37 归母净利润 161 191 238 286(+/-)%14.07 18.72 24.12

6、20.62 EPS(元)0.94 1.11 1.38 1.66 ROE(%)11.08 12.74 15.21 17.54 PE 33.79 33.63 27.10 22.46 PB 3.76 4.28 4.12 3.94 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新股本摊薄 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-11%8%27%46%65%84%24/11/1425/2/1325/5/1525/8/14登康口腔沪深300登康口腔(001328)公司跟踪报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 附录:公司财务预测表 单位：百万元(人民