【民生证券】电子行业点评：Xiaomi Miloco亮相，定义全屋智能新未来-251119（2页）.pdf

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电子行业点评 Xiaomi Miloco 亮相，定义全屋智能新未来 2025 年 11 月 19 日 事件：11 月 14 日，小米发布智能家居未来探索方案 Xiaomi Miloco（全称 Xiaomi Local Copilot），率先探索由大模型驱动的全屋智能生活。探索大模型+智能家居，用自然语言定义全屋智能。基于大模型独特的开发范式，Miloco 能让智能家居具备“理解生活”的能力，用户可以和智能家居系统进行对话沟通，经过大模型的推理计算，自动完成家庭生活中的各类智能需求和规则，实现更广泛、更具创意的智能联动

2、。相比而言，由于传统智能家居具备“规则预设固化”+“生态协同不足”的双重制约，用户不得不手动配置繁琐的自动化规则，且不同品牌设备间缺乏统一联动标准。而 Miloco 则能为家庭系统赋予一个能理解生活细节的大脑，既可保存“雨天关窗”、“睡前调温”等场景偏好，还能读懂“想睡个好觉”的语言背后对温度、光线、噪音等方面的综合需求，支持跨生态设备协作，并在交互中持续优化体验。与此同时，Miloco 方案还坚持隐私安全优先原则，通过自研大模型+端侧部署，所有视觉数据都将直接在端侧本地完成计算，从而保障用户隐私不被侵犯。自研大模型+四层完整架构，筑牢体验基石。从核心支撑的角度来看，Miloco全屋智能体系的

3、差异化体验，主要依托于自研的 Xiaomi MiMo-VL-Miloco-7B端侧视觉语言大模型，其融合视觉+语言能力，赋予家庭摄像头“理解画面”的感知力，实现全屋视觉问答、规则智能触发、复杂联动控制和场景化动态推理等功能，推动智能家居从“单一条件触发”迈入“多维度场景感知”的高阶形态。从智能系统的落地和延伸方面来看，Miloco 构建并开放了从用户交互到硬件支撑的四层完整架构体系，开发者可修改和扩展体系中任意一层的能力，既保障功能稳定落地与未来灵活扩展，也为“开放共创 的无限创意预留充足空间。投资建议：Xiaomi Miloco 的出现打破传统智能家居规则固化、生态协同不足的瓶颈，推动智能家

4、居进入大模型 Agent 时代，相关供应链将受益于智能化浪潮，有望迎来重估值机遇，建议持续关注：1）品牌：小米集团、传音控股、漫步者等；2）方案商及代工：领益智造、歌尔股份、国光电器、龙旗科技、亿道信息、润欣科技、天键股份、佳禾智能等；3）数字芯片：恒玄科技、乐鑫科技、瑞芯微、炬芯科技、全志科技、泰凌微、星宸科技、中科蓝讯、翱捷科技等；4）零部件：维信诺、福立旺等。风险提示：大模型迭代不及预期，终端销量不及预期，隐私安全泄露风险。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 1810.HK

5、 小米集团-W 37.52 1.68 2.40 3.07 22 16 12 推荐 688036.SH 传音控股 62.24 2.70 3.45 4.68 23 18 13 推荐 002600.SZ 领益智造 13.38 0.33 0.45 0.59 41 30 23 推荐 002045.SZ 国光电器 14.61 0.01 0.21 0.62 1145 69 23 推荐 002387.SZ 维信诺 9.52-1.34 -0.86 -0.50 /推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 11 月 18 日收盘价；1HKD=0.92CNY）推荐 维持评级 分析师 方

6、竞 执业证书：S0100521120004 邮箱： 研究助理 蔡濠宇 执业证书：S0100125080009 邮箱： 相关研究 1.存储行业深度报告：新周期，新机遇-2025/11/04 2.电子行业动态：Scale up 助推交换芯片增长-2025/11/03 3.电子行业点评：上游材料缺货，关注封装基板投资机遇-2025/10/28 4.半导体行业专题：空白掩模版：光刻工艺核心原料，国产化亟待突破-2025/10/10 5.电子行业点评：美或扩大限制范围，国产设备有望受益-2025/10/10 行业点评/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅