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1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 宏观研究宏观研究 每周经济观察每周经济观察 2025 年年 11 月月 17 日日 【每周经济观察】第 46 期 乘用车零售增速明显回落乘用车零售增速明显回落 每周经济观察：每周经济观察：一、一、景气向上：景气向上：1、外贸：、外贸：港口集装箱吞吐量继续回升港口集装箱吞吐量继续回升。截至 11 月 9 日，我国港口集装箱吞吐量环比+1.4%，上周环比为 13.8%，四周同比升至 8.9%，上周为 8.2%，10 月底四周同比为 7.3%

2、。2、大大宗品宗品、油金铜、油金铜价格均上涨价格均上涨。南华综合指数上涨 0.9%，RJ/CRB 商品价格指数上涨 0.5%。COMEX 黄金收于 4086.5 美金/盎司，上涨 2.3%；LME 三个月铜价收于 10850 美元/吨，上涨 1%；美油、布油上涨 0.6%、1.2%。二、二、景气向下：景气向下：1、华创宏观华创宏观 WEI 指数震荡指数震荡下行。下行。截至 11 月 9 日，指数为 4.83%，较前一周下行 0.22 个点。2、耐用品消费：乘用车零售增速转负。、耐用品消费：乘用车零售增速转负。11 月前 9 日，乘用车零售同比增速回落至-19%。10 月全月同比为+5.8%。3

3、、地产销售：商品房住宅销售降幅扩大。地产销售：商品房住宅销售降幅扩大。我们统计的 67 个城市，11 月前两周，商品房成交面积同比为-38%。10 月同比为-26%。4、二手房挂牌价降幅明显扩大。、二手房挂牌价降幅明显扩大。本周一线城市下跌 0.8%，全国下跌 0.4%。今年以来，一线城市二手房挂牌价累计下跌 4.8%，全国累计下跌 5.2%。5、基建基建：高频继续回落高频继续回落。11 月第一周，水泥发运率为 33.4%，较前一周-3.7 个点，去年同期为 38.2%。截至 11 月 13 日当周，石油沥青装置开工率为 29%，较前一周-0.8 个点，较去年同期-2 个点。反内卷跟踪反内卷跟

4、踪：化工为代表的行业部署加快。：化工为代表的行业部署加快。近期“十五五”规划建议辅导读本中，在“反内卷”中，提及的行业包括石油化工和煤炭。行业动态上，己内酰胺、有机硅等化工细分行业实施减产提价。其他行业，关注光伏（行业协会提出“不要低估政策决心，光伏行业不走出反内卷恶性竞争誓不罢休”）、快递（邮政局召开座谈会）、PCB（工信部征求意见）。利率利率：资金利率小幅抬升资金利率小幅抬升。截至 11 月 14 日，DR001、DR007、R007 分别收1.3729%、1.4673%、1.4945%，较 11 月 7 日分别+4.08bps、+5.43bps、+2.68bps。风险提示：风险提示：高频

5、数据更新不及时。证券分析师：张瑜证券分析师：张瑜 邮箱： 执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波证券分析师：陆银波 邮箱： 执业编号：S0360519100003 相关研究报告相关研究报告 【华创宏观】欧美金融条件边际趋紧海外周报 112 期 2025-11-17 【华创宏观】浅思“制造业合理比重”2025-11-17 【华创宏观】有，但可能没有那么强AI 对美国经济贡献的思辩&海外周报第 113 期 2025-11-10 【华创宏观】港口集装箱吞吐量反弹每周经济观察第 45 期 2025-11-10 【华创宏观】或需聚焦 A 股的境外盈利 2025-11-04 华创证券研

6、究华创证券研究所所 每周经济观察每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目目 录录 每周经济观察每周经济观察.4（一）华创宏观 WEI 指数震荡.4（二）资产：股债夏普比率差仍在高位.4（三）需求：乘用车零售增速转负.5（四）生产：基建高频继续回落.6（五）贸易：港口集装箱吞吐量继续回升，中至美船舶数继续下滑.7（六）物价：国内外大宗品价格均上涨，二手房价环比跌幅明显扩大.10（七）利率债：合理确定赤字率和举债规模.11（八）资金：资金利率小幅抬升.13 XVVZrNxPuNnMtQtMnRsOpO7NcM6MoMmMsQmRlOoPnMe