【五矿期货】农产品早报-251119（11页）.pdf

1、1农产品早报农产品早报2022025 5-1111-1919五矿期货农产品团队五矿期货农产品团队王俊王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：杨泽元杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:斯小伟斯小伟油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：五矿期货农产品早报五矿期货农产品早报蛋白粕蛋白粕【行情资讯】周二 CBOT 大豆先涨后落，美豆上涨至 1070 美分/蒲触及成本线触发回调，周二巴西升贴水下跌 3-6 美分/蒲，大豆到港成本震荡。国内豆粕

2、现货小幅下调 20 元/吨，华东报 2990 元/吨，豆粕成交、提货均较好。MYSTEEL 预计本周油厂大豆压榨量为 234.92 万吨，上周压榨大豆 207.76 万吨，上周大豆及豆粕环比去库，同比仍较高。未来两周，巴西大豆产区前期雨量偏少区域预计恢复降雨，预计播种较为顺利，截至上周四种植进度已达 71%。USDA 月报下调全球大豆新作产量约 410 万吨，期末库存下调 200 万吨，全球大豆平衡表边际收紧。美豆产量则下调约 130 万吨，但把美豆出口下调了 136 万吨，导致美豆库存仅下调 28 万吨，美豆盘面因此逢高回调。【策略观点】进口成本方面，全球大豆新作产量一直被边际下调，总产量已

3、持平于总需求，全球大豆供应相比 24/25年度有所下降，这意味着进口成本的底部或已显现，但向上空间或需要更大的减产力度。当前国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑。豆粕在成本有支撑，榨利承压的情况下预计震荡运行。油脂油脂【行情资讯】1、ITS 及 AMSPEC 数据显示，马来西亚 11 月 1-10 日棕榈油出口量较上月同期减少 9.5%-12.28%，前15 日减少 10%。SPPOMA 数据显示马来西亚棕榈油 11 月前 5 日产量环比增加 6.8%，11 月 1-10 日产量环比上月同期下降 2.16%。前 15 日预计增加 4.09%。2

4、、美国农业部（USDA）：出口商向中国出售 79.2 万吨大豆，交付期为 2025/2026 年度。周二国内油脂震荡，夜盘上涨，油脂进入季节性去库预期支撑，EPA 提议 2026 年生物柴油用量高于预期。国内现货基差稳定。广州 24 度棕榈油基差 01-50（0）元/吨，江苏一级豆油基差 09+260（0）元/吨，华东菜油基差 01+260（0）元/吨。【策略观点】马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现，近期马棕出口转好对棕榈油形成支撑，观察持续性。五矿期货早报|农产品2棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，如果印尼当前的高产量不能持续去库时间点可能会更快到来

5、。但若印尼一直维持近期的高产记录，棕榈油则会继续弱势。策略上，建议震荡看待，若出现产量下降信号则转向多头思路。白糖白糖【行情资讯】周二郑州白糖期货价格延续下跌，郑糖 1 月合约收盘价报 5407 元/吨，较前一交易日下跌 51 元/吨，或0.93%。现货方面，广西制糖集团暂无陈糖报价；云南制糖集团新糖报价 5630 元/吨，报价较上个交易日下调 20 元/吨；加工糖厂主流报价区间 5750-5870 元/吨，报价较上个交易下调 0-20 元/吨。国际糖业组织最新预测，2025/26 榨季全球食糖将出现 163 万吨的过剩，而 2024/25 榨季则是存在 292 万吨的缺口。预计 2025/2

6、6 榨季全球糖产量将增长 3.15%，达到 1.8177 亿吨，而消费量仅增长 0.6%，为 1.8014亿吨。据海关总署公布的数据显示，2025 年 10 月，我国进口食糖 75 万吨，同比增加 21.32 万吨。2025年1-10月，我国进口食糖390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8%。印度全国合作糖厂联合会(NFCSF)发布的首份双周报告显示，目前已有 325 家糖厂启动生产，去年同期增加 181 家；甘蔗压榨量达 1280万吨，较去年同期的增加 370 万吨；食糖产量达 105 万吨，较去年同期增加 34 万吨；平均出糖率为 8.2%，较去年同期提高 0.4 个百分点。