【研报】电商行业精品系列报告之一：C2M~产业数字化的终极模式-20200518[28页].pdf

1、C2M-产业数字化的终极模式 电商精品系列报告之一 证券分析师：赵令伊 A0230518100003 证券分析师：罗贤飞 A0230520040001 报告联系人：张玲玉 A0230120050001 2020.5.18 2 投资摘要投资摘要 C2M是互联网企业对产业带数字化赋能的产物，实现了供需的完美匹配，按需定产，极大减 轻制造商的库存压力并优化其生产计划。预计全国C2M市场规模在2022年有望达到1.4万亿。 目前C2M的行业主要分布在一些弱品牌化标准品，比如服饰类、电子产品配件类、日用品类， 这些品类有弱品牌、工艺标准化、单价较低等特点，而我国几十年的发展沉淀下来的产业集 聚完美匹配了

2、这些品类的C2M生产需求，助推C2M在我国的快速发展。 C2M的分类主要包括附品牌类C2M、自有品牌C2M、平台型白牌C2M。附品牌类C2M主要 依靠大品牌的制造商概念来引流，品质方面把控较强，代表企业是必要商城；自有品牌C2M 主要是以自身品牌为卖点，代表企业有网易严选；平台型白牌C2M主要有阿里巴巴、京东、 拼多多，其特点是连接众多的C2M代工厂，提供大量的品类以及SKU供消费者选择。 阿里巴巴的C2M更多的是基于其生态来发展，通过淘宝特价版、超级工厂计划、百亿数字化 产区将C端和产业链上游有机结合，打造产业集群带。京东则通过“C2M五步工作法”，规 划未来三年C2M的GMV达到1万亿元。

3、拼多多则通过“新品牌计划”+“多多农园”，打造 上千家C2M工厂和下沉农作物基地，帮助工厂实现品牌化和推动农产品供应链的数字化改造， 采用强大的拼团基因为C端消费者提供极致性价比。 推荐标的：阿里巴巴、京东、拼多多。 风险提示：知识产权纠纷；各电商平台在C2M上的投入不及预期；制造商数字化程度不及预 期。 rQoRpOmPrMnMwPpNzRsOwO8OcM7NtRmMnPnNiNmMtOkPrQuNbRmMxPNZsPsMxNqRnN 主要内容主要内容 1. 需求端和供给端的完美匹配，规模有望破万亿 2. 弱品牌类标准品为主，三种商业模式 3. 相关案例：阿里、京东、拼多多、苏宁、必要、严选

4、 4. 投资建议与标的阿里巴巴、京东、拼多多 3 4 1.11.1 互联网激活互联网激活C2MC2M产业链，推动产业制造升级产业链，推动产业制造升级 C2M是商业模式扁平化的终极模式。由原来的制造商、品牌商、经销商等流通渠道，转变 为将C端消费数据直接反馈至生产制造端，之后制造端将符合C端个性化需求的商品通过更 加高效的供应链送至消费者手中，中间省略仓库存储、分销、营销等环节。 互联网电商平台直接串联消费者与制造商，为制造商提供消费大数据、生产订单，帮助其 实时观测市场需求，及时调整生产计划，有助于减缓库存压力。C2M模式下的电商平台聚 焦用户需求、商品制造、服务，加强协同驱动效应，推动产业制

5、造升级。 商品流 信息流 获取订单提供订单、消 费大数据 入驻平台 商品展出 订单化、多批次柔性生产 个性化订单需求 图1：C2M产业链联通电商平台、消费者和制造商 资料来源：申万宏源研究 C2M平台 C端 消费者 M端 制造商 5 1.2 1.2 需求端：个性化需求端：个性化+ +高性价比，高性价比，C2MC2M满足消费分级需求满足消费分级需求 定制化满足消费升级的终极需求。居民消费水平的不断提升以及消费结构 的升级促使消费者对衣食住行提出定制化的要求，而互联网应用于整个生 产过程的C2M将是核心商业模式，让消费者直面工厂，省去中间环节，解 决库存问题。 下沉市场成为电商新增长点，去品牌化、

6、高性价比产品满足低线市场需求。 下沉市场消费崛起，已成为电商流量新增长点，C2M模式下高性价比厂商 直供产品更满足低线城市消费者需求。 7.9% 14.0% 19.3% 24.9% 19.8% 14.1% 一线城市新一线城市二线城市 三线城市四线城市五线及以下城市 资料来源：QuestMobile、申万宏源研究 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016