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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2022025 5年年1111月月1717日日迎接“十五五”：科创时代的银行新范式迎接“十五五”：科创时代的银行新范式行业研究行业研究 行业专题行业专题 金融金融 银行银行投资评级：优于大市（维持）投资评级：优于大市（维持）证券研究报告证券研究报告|证券分析师：王剑证券分析师：陈俊良证券分析师：田维韦证券分析师：刘睿玲证券分析师：张绪政021-60875165021-60933163021-60875161021-60375484021-S0980518070002S0980519010001S0980520030002S0980525040002S

2、0980525040003请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容产业转型升级：实体需求生变0101金融范式转变：逻辑与案例0202“投行-资管-财富”协同0303从部门银行到流程银行0404目录目录风险提示0505WURVnMzRqQtRrOsQsPpPzRbRbPaQoMmMmOqNiNoPmNfQpOwObRrRxOuOqMrOMYmPqM请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容美国美国亚洲四亚洲四小龙小龙中国中国东南东南亚亚1 12 23 3产业梯度转移：实体需求影响银行业务产业梯度转移：实体需求影响银行业务 2020世纪下半叶以来世纪下半叶以来，全球经历了一轮接近半世纪的经济

3、增长期全球经历了一轮接近半世纪的经济增长期，主要得益于技术进步和其他生产要素的释放主要得益于技术进步和其他生产要素的释放技术进步引领产业升级，形成了一种国家之间产业梯度转移的现象产业梯度转移仍在进行，有些低端制造业已从中国转向东南亚等地，中国也在努力谋求进一步产业升级，科技创新成为主要驱动图：产业梯度转移示意图图：产业梯度转移示意图资料来源：国信证券经济研究所整理3请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容实体需求对银行业务的影响：历史回顾实体需求对银行业务的影响：历史回顾 实体经济是金融业的客户实体经济是金融业的客户，金融服务的种类要适应和满足客户需求金融服务的种类要适应和满足客户需求。我

4、国自改革开放以来我国自改革开放以来，借助自身土地辽阔借助自身土地辽阔、劳劳力充足力充足、市场庞大等优势市场庞大等优势，承接了发达国家的制造业转移承接了发达国家的制造业转移。在这种模式当中在这种模式当中，实体经济需求与银行信贷供给契合实体经济需求与银行信贷供给契合海外需求、房地产、基建投资是重要的终端需求，再加上为此配套的制造业，一度成为我国经济增长的总发动机2001年加入WTO后，我国更是确立了“世界工厂”的地位海外需求海外需求中上游资源品中上游资源品制造业制造业城镇化城镇化房地产基建房地产基建金融服务业（以银行为主）金融服务业（以银行为主）消费与服务消费与服务图：金融服务实体经济图：金融服务

5、实体经济资料来源：国信证券经济研究所整理4请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容实体需求对银行业务的影响：历史回顾实体需求对银行业务的影响：历史回顾 实体经济是金融业的客户实体经济是金融业的客户，金融服务的种类要适应和满足客户需求金融服务的种类要适应和满足客户需求。我国自改革开放以来我国自改革开放以来，借助自身土地辽阔借助自身土地辽阔、劳劳力充足力充足、市场庞大等优势市场庞大等优势，承接了发达国家的制造业转移承接了发达国家的制造业转移。在这种模式当中在这种模式当中，实体经济需求与银行信贷供给契合实体经济需求与银行信贷供给契合一是基建、房地产（包括个人房贷）、制造业都是有不动产抵押的二是城

6、镇化带来的需求比较明确。传统的基建、房地产及其上游的制造业虽然也曾经是“新兴行业”，但与当前的高新技术行业相比，其客户需求相对比较明确，风险较低。比如城镇化必然带来住房需求，同时“要想富、先修路”必然带来基建投资需求，房地产、基建则带动上游的制造业、采矿业需求图：商业银行图：商业银行20072007年信贷投向年信贷投向资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理制造业25%基建26%房地产开发9%个人住房贷款15%其他25%5请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容实体需求对银行业务的影响：历史回顾实体需求对银行业务的影响：历史回顾“三期叠加三期叠加”时期时期，传统制造业因各项成本抬升而式微