【中邮证券】兴福电子（688545）-兴产高纯，福润晶圆-251117（5页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2025-012025-032025-052025-072025-092025-11-7%0%7%14%21%28%35%42%49%兴福电子电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）36.95总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）3.60/0.73总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）133/2752 周周内内最最高高/最最低低价价41.27/24.98资资产产负负债债率率(%)41.6%市

2、市盈盈率率60.57第第一一大大股股东东湖北兴发化工集团股份有限公司研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:兴兴福福电电子子(6 68 88 85 54 45 5)兴兴产产高高纯纯，福福润润晶晶圆圆l投投资资要要点点营营收收净净利利稳稳健健增增长长，经经营营业业绩绩持持续续向向好好。2025 年前三季度，公司实现营业收入 10.63 亿元，同比增加 26.67%；利润总额达到 1.85 亿元，同比增加25.91%；实现归母净利润1.65亿元，同比增加 24.67%；实现扣非归母净利润 1.51 亿元，同比增加 18.41%。2025 年三季度单季，公

3、司实现营业收入 3.91 亿元，同比增加 19.23%；实现归母净利润 0.61 亿元，同比增加 28.81%；扣非后归属母公司股东的净利润为0.56 亿元，同比增加 22.08%。产产品品品品类类不不断断丰丰富富，核核心心产产品品销销量量增增长长强强劲劲。公司主要从事通用湿电子化学品及功能湿电子化学品的研发、生产及销售，其中通用湿电子化学品主要包括电子级磷酸、电子级硫酸、电子级双氧水，功能湿电子化学品主要包括蚀刻液、清洗剂、显影液、剥膜液、再生剂等。公司产品是集成电路产业发展不可或缺的关键性材料，主要应用在集成电路、显示面板等领域电子产品制造过程中的湿法工艺环节。作为国内湿电子化学品龙头企业

4、，公司不断开拓市场并取得积极进展，核心产品销量增长强劲，电子级磷酸、电子级双氧水持续放量，电子级硫酸加大先进制程客户攻关力度，功能湿电子化学品品类不断丰富。公司围绕自身产业链优势，构建了相对完善的湿电子化学品产业体系，基本形成了以客户需求为驱动，湿电子化学品产业为主导，电子特气、先进新材料、电子化学品回收利用等关联业务协同共进的产业发展格局，综合竞争力处于行业领先地位。差差异异化化技技术术实实力力赢赢得得行行业业认认可可，优优质质客客群群筑筑牢牢发发展展根根基基。公司凭借产品优异性能与稳定供应，赢得行业广泛认可，与客户建立长期稳定合作关系，客户粘性较高。公司紧跟下游行业发展动态进行技术创新，为

5、客户提供定制化电子化学品解决方案。目前，公司湿电子化学品已获得台积电、SK Hynix、中芯国际、长江存储、华虹集团、长鑫存储、芯联集成、GlobalFoundries、联华电子、德州仪器（成都）、三安集成等国内外多家知名集成电路行业企业的认可。未来公司将积极推动在京津冀、长三角、珠三角、韩国、中国台湾等半导体集聚区的区域化产业布局，提高客户服务响应能力，抢占国际市场份额，加速国产替代进程。l投投资资建建议议我们预计公司 2025/2026/2027年分别实现收入15/19/23 亿元，实现归母净利润分别为 2.23/2.98/4.11 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。l风风险险提提示示：行业

6、及市场变动风险；市场竞争加剧风险；客户认证风险；原材料价格波动风险；下游需求不及预期风险。发布时间：2025-11-17请务必阅读正文之后的免责条款部分2n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）1137149518692328增长率(%)29.4431.4924.9924.60EBITDA（百万元）319.88441.17532.28663.28归属母公司净利润（百万元）159.47222.97297.75411.23增长率(%)28.613