【广发期货】铝产业链周报：氧化铝：区域性现货企稳，后续关注冬季环保检查下的减产力度 电解铝：资金做多情绪高涨，警惕盘面高位回调风险 铝合金：成品锭跟涨不及废料，短期现货易涨难跌-251115（35页）.pdf

1、2025/11/15铝产业链周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。氧 化 铝：区 域 性 现 货 企 稳，后 续 关注 冬 季环 保 检查 下的 减 产 力 度电 解 铝：资 金 做 多 情 绪 高涨，警 惕盘 面 高位 回 调风 险铝 合 金：成 品 锭 跟 涨 不 及废料，短期 现 货易 涨 难跌周敏波投资咨询资格：Z0010559目录20102宏观及终端需求行情回顾03产业供需基本面观点汇总3操作建议主要观点品种短期运行区间2750-2900本周氧化铝盘面在2750-2900之间震荡，现货市场呈现明显的区域分化特征。北方地区在成本支撑下初现筑底迹象，山东成交

2、价企稳于2780-2800元/吨；南方市场则延续跌势，广西到厂价回落至2915元/吨附近。供应方面，国内运行产能仍处高位，前期进口窗口开启进一步加剧供应压力。几内亚雨季结束后铝土矿供应预期增加，成本支撑逐步下移，晋豫地区部分高成本企业运行压力显著，超30%产能已面临亏损，但受长单交付约束，中小企业减产规模有限，尚未形成规模性供应收缩。库存压力持续加剧，全市场口径库存周度累库7.8万吨。预计后续氧化铝价格将继续维持弱势震荡，主力合约参考区间2750-2900元/吨。若价格进一步下探，需重点关注高成本企业减产动向能否扭转供需格局。氧化铝运行区间21400-22000，可逢高轻仓试空，建议多AD01

3、空AL01本周电解铝强势突破22000点位，再创近一年的新高，盘面呈现宏观驱动强、基本面支撑弱的分化格局。宏观层面，国内内需稳步复苏，中美经贸关系持续缓和营造利好氛围。海外市场受电力价格高企影响，澳洲、冰岛、莫桑比克等地区的多家冶炼厂或面临停产，共同推升供应风险溢价。基本面来看，铝水比例有下滑趋势，型材企业开工率周度降至52.6%，反映高价对下游加工的抑制，社库去库不畅，铝锭周度仅环比小幅去库0.1万吨，基本面负反馈明显。综合来看，当前宏观利好与海外供应风险为铝价提供上行驱动，但国内基本面支撑不足，预计短期铝价或面临回调压力，下周沪铝主力合约参考运行区间21400-22000元/吨，需重点关注

4、海外货币政策动向及国内基本面边际变化。电解铝运行区间20600-21200，建议多AD01空AL01本周铸造铝合金市场呈现上行态势，主力合约周内触及21390元/吨的上市新高，现货价格同步上涨至21650元/吨。成本端支撑显著，废铝供应持续偏紧，华东地区多种型号的废铝原料出现缺货情况，导致采购价格坚挺，成品锭跟涨不及废铝，行业亏损周度加大。供应方面，虽然部分再生铝龙头企业开工率有所提升，但行业整体仍受制于原料供应不足，产能释放受限。需求端下游压铸企业对当前高价接受度普遍不高，采购意愿受到抑制。有库存的企业以消化现有库存为主，采购节奏放缓；仅低库存企业为维持生产进行刚性补库，为市场需求提供了底部

5、支撑。综合来看，短期ADC12价格将维持偏强运行，成本支撑依然稳固，废铝供应紧张态势短期内难以缓解，主力合约参考区间20600-21200元/吨。后续需重点关注废铝供应改善程度、下游采购节奏变化及库存去化进程。铸造铝合金行情回顾4氧化铝：本周盘面继续维持底部震荡，现货区域分化显著，北方在成本支撑下筑底，南方跌势延续。随着几内亚雨季结束，铝土矿发运量持续回升，成本端支撑进一步减弱，行业亏损产能占比超三成。国内周度产量环比微降，全市场口径周度续增7.8万吨，预计短期将维持弱势震荡，运行区间2750-2900元/吨，建议关注环保限产政策及企业减产执行情况。电解铝：本周铝价期现同涨，盘面强势突破220

6、00阶段新高。宏观面中美经贸缓和提供支撑，但关税政策和降息节奏不确定性仍存，海外供应紧张推升风险溢价。基本面铝水比例处高位预期下半月回落，社会库存去库不畅，周度仅小幅去库0.1万吨，反映高价对需求的抑制，当前高位需警惕回调风险，预计铝价短期维持21400-22000元/吨区间震荡，建议关注国内库存及海外事件发展。铸造铝合金：本周铸造铝合金期现同涨，主力合约最高触及21390元/吨的上市新高。成本端废铝供应紧张推升采购价格，企业生产亏损周度扩大。供应受原料短缺制约月产量小幅下滑，需求端受高价抑制，终端企业维持刚需备货，社会库存周度去库0.01万吨至5.57万吨。预计盘面短期偏强震荡，运行区间20