【山西证券】纺织服装社零数据点评：10月国内社零同比增长2.9%，可选消费品类增速环比提升-251117（5页）.pdf

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1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1纺织服装社零数据点评同步大市纺织服装社零数据点评同步大市-A(维持维持)10 月国内社零同比增长月国内社零同比增长 2.9%，可选消费品类增速环比提升，可选消费品类增速环比提升2025 年年 11 月月 17 日行业研究日行业研究/行业快报行业快报纺织服装行业近一年市场表现纺织服装行业近一年市场表现资料来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】Puma 公布 2025Q3 季度业绩，黄金税收政策促进行业规范发展-【山证纺服】行业周报 2025.11.11【山证纺织服装】滔搏公布 FY2026H1业绩，老铺黄

2、金完成年内第三次调价-【山证纺服】行业周报 2025.10.27分析师：分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：事件描述：事件描述：11 月 14 日，国家统计局公布 2025 年 10 月社零数据。事件点评：事件点评：10 月国内社零同比增长 2.9%，表现优于市场一致预期。10 月国内社零同比增长 2.9%，表现优于市场一致预期。2025 年 10 月，国内实现社零总额 4.63 万亿元，同比增长 2.9%，环比下滑 0.1pct，表现略高于市场一致预期（根据 Wind，2025 年 10 月社零当月同比增速预测平均值

3、为+2.73%）。2025 年 1-10 月，国内实现社零总额 41.22 万亿元，同比增长 4.3%。按消费类型分，2025 年 10 月餐饮收入、商品零售同比增速分别为 3.8%、2.8%。2025 年 1-10 月，餐饮收入、商品零售同比增速分别为 3.3%、4.4%。2025 年 9 月，我国消费者信心指数为 89.6，环比提升 0.4。分渠道来看，线上渠道表现继续优于商品零售大盘，超市零售额同比中单位数增长。分渠道来看，线上渠道表现继续优于商品零售大盘，超市零售额同比中单位数增长。2025 年 1-10 月，商品零售额整体同比增长 4.4%，其中，线上渠道，实物商品网上零售额同比增长

4、 6.3%，表现好于商品零售整体；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 15.1%、3.6%、5.1%。线下渠道，按零售业态分，2025 年 1-10 月，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长 6.3%、4.7%、1.0%、4.1%、1.0%。双十一电商大促开启，可选消费品类 10 月社零增速环比提升。双十一电商大促开启，可选消费品类 10 月社零增速环比提升。2025 年 10 月，限上化妆品同比增长 9.6%，环比提升 1.0pct；限上金银珠宝同比增长 37.6%，环比提升27.9pct，其中上金所 AU9999 收盘价均价为 9

5、38.63 元/克，同比上涨 52.7%，环比上涨12.8%；限上纺织服装同比增长 6.3%，环比提升 1.6pct；限上体育/娱乐用品同比增长10.1%，环比下滑 1.8pct。2025 年 1-10 月，限上化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/娱乐用品同比分别增长 4.6%、14.0%、3.5%、18.4%。投资建议：投资建议：品牌服饰板块：品牌服饰板块：（一）2025 年 10 月，纺织服装社零单月增速边际改善，1-10 月累计同比增长 3.5%，其中体育娱乐用品社零呈现更快增长，1-10 月累计同比增长 18.4%，10 月单月增长 10.1%。今年，各大电商平台“双十一”大促开始时间普

6、遍提前，整体大促时间均超过 30 天。根据天下网商，天猫双 11 期间（10.15-11.11 日），优衣库、波司登、蕉内、UR、雪中飞为服饰品类销售前五名；FILA、耐克、阿迪达斯、Lululemon、骆驼为运动户外品类销售前五名。继续推荐 361 度、波司登，建议关注安踏体育、歌力思、锦泓集团。行业研究行业研究/行业快报行业快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2纺织制造板块：纺织制造板块：2025 年 1-10 月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为1177.35、1262.01 亿美元，同比增长 0.9%、-3.8%；越南纺织品和服装出口