有色金属行业周报：锡价持续向上突破锑期货上市后大涨-251115（12页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 1111 月月 1515 日日 有色金属有色金属 行业周报行业周报 锡价持续向上突破，锑期货上市后大涨锡价持续向上突破，锑期货上市后大涨 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 0.1 22.8 52.3 绝对收益绝对收益 2.0 33.7 66.9 贾宏坤贾宏坤 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S

2、1450525060005 周古玥周古玥 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050003 相关报告相关报告 重视铝的配置机会，稀土继续涨价 2025-11-09 电解铝：攻守兼备，涨价潜力可期 2025-11-07 出口管制暂缓实施，稀土涨价可期 2025-11-02 铜铝行情接力，近期重视稀土 2025-10-26 金银续创新高，近期重视稀土和铜 2025-10-19 近期锡价持续上涨，全球本就面临缅甸锡矿复产缓慢等问题，印尼出近期锡价持续上涨，全球本就面临缅甸锡矿复产缓慢等问题，印尼出口下滑、美委局势紧张，或加剧短期供应紧张。本周二锑口下滑、美委局势紧张，或加剧短期供应紧

3、张。本周二锑期货上线溧期货上线溧阳中联金，市场看涨情绪浓厚，周涨幅约阳中联金，市场看涨情绪浓厚，周涨幅约 20%20%，后续持续关注出口进，后续持续关注出口进展。美联储年内第三次降息概率下降，贵金属、工业金属普遍承压，展。美联储年内第三次降息概率下降，贵金属、工业金属普遍承压，但预计不改中长期上涨趋势。持续看好铜铝稀土锡金银锑钴钽铀等但预计不改中长期上涨趋势。持续看好铜铝稀土锡金银锑钴钽铀等金属。金属。贵金属贵金属 金银：金银：本周 COMEX 金银分别收于 4086.5、51.0 美元/盎司,环比分别+2.18%、+6.17%。特朗普在白宫签署了国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，美国政

4、府停摆结束，这将有利于美元流动性的释放。但本周多名美联储官员发言偏鹰，今年票委堪萨斯城联储主席施密德和明年票委达拉斯联储主席洛根均表示或暗示反对 12 月降息，市场降息预期有所回落。考虑到央行和 etf 资金积极增持驱动延续，持续看好金价中长期上涨趋势。伦敦白银库存紧张，现货紧张对价格仍有支撑，白银短期价格波动加剧，持续看好中长期价格弹性。建议关注：建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。工业金属：工业金属：铜：铜：本周 LME 铜收报 10846 美元/吨，环比上周-0.26%，沪铜收报86820 元/吨，环比上周+1.

5、07%。据 SMM，供给端，坦桑尼亚港口效率仍偏低，预计 12 月下旬起电解铜进口量将明显减少。安托年度长单谈判临近，本周铜精矿 TC 指数为-42.21 美元/干吨维持低位，铜精矿成交有所回暖。需求端，本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为66.88%、64.36%，分别环比+4.91pct、+0.91pct。下游对当前铜价接受度有所提升，线缆需求缓慢回暖。库存端，截至 11 月 14 日，铜社会库存 20.11 万吨，环比上周-0.22 万吨。LME 铜库存 13.57 万吨，环比-0.1%，COMEX 库存 34.42 万吨，环比+3.6%。短期在美联储降息预期波动影响下铜震荡调整，后续持续看

6、好铜在供给端硬约束下的价格弹性。建议关注：建议关注：洛阳钼洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。陵有色、云南铜业等。铝：铝：截止 11 月 7 日，LME 铝收报 2858.5 美元/吨，较上周五-0.76%，沪铝收报 21750.0 元/吨，较上周五+0.86%。周内宏观利好氛围较浓，国内方面，商务部指出，要在大力提振消费、稳步扩大制度型开放；国家统计局公布，10 月份 CPI 环比上涨 0.2%，同比上涨 0.2%，扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 1.2%，涨幅连续第 6 个月扩大；海外方面，美方宣布于