轻工制造行业45W2025周报-251116（18页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！1 45W202545W2025 周报周报 轻工制造轻工制造 证券研究报告 行业投资策略周报/2025.11.16 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 孙谦 SAC 证书编号：S0160525060001 相关报告相关报告 1.41W2025轻 工 制 造 周 报 2025-11-05 2.3Q2025 轻 工 制 造 行 业 前 瞻 2025-10-13 3.轻工制造 2025 年中报告总结 2025-09-13 核心观点核心观点 一图读懂西普尼一图读懂西普尼 公司目前主要从事贵金属腕表的设计、研发、生产与销售，旗下拥有 G

2、oldbear（轻奢时尚）与 HIPINE 西普尼（高端足金表）两大品牌。公司通过自主研发的超分子硬金技术、真空熔炼工艺及智能化生产体系，突破足金材料柔软、难以实现标准化量产的行业痛点，在贵金属腕表领域形成技术壁垒。凭借材料创新与工艺积累，公司成功将足金这一传统贵金属与现代制表技术结合，打造出兼具艺术美学、功能属性与投资价值的创新型腕表产品，成为中国足金手表领域的领军企业。公司凭借深厚的研发实力与设计能力、稳定的 ODM 合作伙伴关系（老凤祥、周大生等）、广泛的销售网络以及垂直整合的生产体系，在贵金属手表细分赛道中建立了显著的竞争优势。公司产品从设计、熔炼、加工、组装到销售实现全链条自主可控，

3、既保障了产品品质一致性，也强化了成本管控能力。与此同时，公司通过“OBM+ODM”双轮驱动模式稳步拓展业务，在代工业务提供稳定现金流的同时，积极推动自有品牌 HIPINE 的高端化与品牌化战略，逐步实现由制造型企业向品牌型企业的转型。随着新莆田智能穿戴生产基地建设推进，公司未来产能瓶颈有望缓解，智能金表及智能饰品系列产品有望放量，进一步打开成长空间。从行业角度看，贵金属手表市场规模持续扩张，智能化与品牌化成为核心趋势。近年来，黄金价格持续上涨带动高纯度黄金制品的投资属性提升，贵金属手表兼具消费与保值功能，受到年轻消费群体与高净值客户的青睐。消费者对“黄金+科技”的创新产品接受度不断提升，智能足

4、金表、混合材质表等新品类快速成长。在竞争格局上，国内市场仍呈分散状态，国际品牌集中于 18K 金高端制表领域，而足金手表领域则以国产品牌为主导。国产品牌凭借材料工艺优势与供应链集群效应，正在快速实现技术升级与品牌溢价。未来，随着智能穿戴芯片、健康检测传感器等技术的融入，贵金属手表行业有望从传统珠宝饰品属性，向“高端智能穿戴终端”转型，带来新的行业增量。建议关注：建议关注：1）大家电：如【格力电器】/【美的集团】/【海信家电】/【海尔智家】；2）小家电：如【科沃斯】/【石头科技】等；3）黑电：如【TCL电子】/【海信视像】；4）其他家电：如【盾安环境】/【华翔股份】；5）厨大电：如【华帝股份】/

5、【老板电器】。风险提示：风险提示：房地产市场景气程度回落、汇率波动风险、原材料价格波动风险、新品销售不及预期。-10%-4%2%8%14%20%轻工制造沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 内容目录内容目录 1 1 西普尼解读西普尼解读 .4 4 1.11.1 公司基本情况公司基本情况 .4 4 1.21.2 公司股权结构公司股权结构 .4 4 1.31.3 公司高管结构公司高管结构 .4 4 1.41.4 公司主要产品公司主要产品 .5 5 1.51.5 公司财务数据公司财务数据 .6 6 1.61.6 公司优势公司优势 .7 7

6、1.71.7 行业情况行业情况 .8 8 1.81.8 公司链价值公司链价值 .1010 2 2 周度家电板块走势周度家电板块走势 .1212 3 3 周度资金流向周度资金流向 .1313 4 4 原材料价格走势原材料价格走势 .1414 5 5 行业数据行业数据 .1515 6 6 公司公告公司公告 .1616 7 7 行业新闻行业新闻 .1717 8 8 风险提示风险提示 .1717 图表目录图表目录 图图 1 1：公司股权结构（截至公司股权结构（截至 2025/9/192025/9/19）.4 4 图图 2 2：公司高管行业经验丰富公司高管行业经验丰富 .5 5 图图 3 3：公司主要产