【信达证券】电子行业周报：H2原厂削减NAND供应量，持续关注存储价格涨势-251116（12页）.pdf

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1、 H2 原厂削减 NAND 供应量，持续关注存储价格涨势 Table_ReportDate2025 年 11 月 16 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业周报 Table_StockAndRank 电子电子 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱： 杨宇轩 电子行业分析师 执业编号：S1500525010001 邮箱： 王义夫 电子行业分析师 执业编号：S1500525090001 邮 箱： 信

2、达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 Table_Title H2 原厂削减原厂削减 NAND 供应量供应量，持续关注存储，持续关注存储价格涨势价格涨势 Table_ReportDate 2025 年 11 月 16 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary Table_Summary 本周电子细分行业本周电子细分行业有所回调有所回调。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+40.76%）/其他电子（+51.96%）/元件（+85.55%）/光 学 光 电 子（+5.55

3、%）/消 费 电 子（+42.36%）/电 子 化 学 品（+38.09%）；本周涨跌幅分别为半导体（-3.97%）/其他电子（-2.29%）/元 件（-9.25%）/光 学 光 电 子（-1.25%）/消 费 电 子（-6.18%）/电子化学品（-2.44%）。本周北美重要个股本周北美重要个股涨跌不一涨跌不一。本周涨跌幅分别为苹果（+1.47%）/特斯 拉（-5.86%）/博 通（-1.99%）/高 通（+1.81%）/台 积 电（-0.59%）/美光科技（+3.74%）/英特尔（-6.85%）/迈威尔科技（-4.92%）/英伟达（+1.07%）/亚马逊（-3.98%）/甲骨文（-6.86%

4、）/应 用 光 电（-24.87%）/谷 歌A（-0.87%）/Meta（-1.97%）/微 软（+2.69%）/超威半导体（+5.68%）。原厂下半年削减原厂下半年削减NAND供应量，存储价格有望进一步提升供应量，存储价格有望进一步提升。三星、SK海力士、铠侠、美光四家存储原厂今年下半年纷纷削减 NAND Flash供应量，可能进一步加剧供需失衡的状况，助推 NAND 价格继续上涨。根据 Omdia 数据，三星已将今年 NAND 晶圆产量目标下调至 472万片，同比-7%；铠侠下调至 469 万片，同比-2%；SK 海力士下调至180 万片，同比-10%。一方面原厂实施主动控产策略推动价格上

5、涨，另一方面随着 AI需求提升，更多产能转向 QLC NAND，挤压了其他产能，我们判断 NAND 涨价趋势或仍将持续。2026 年年存储龙头存储龙头 Capex 保持保守，扩产主要投向保持保守，扩产主要投向 AI 等高附加值领等高附加值领域域。随着存储价格持续上涨，原厂的获利逐渐增长，有望进一步提升资本支出规模。根据 TrendForce 预测，DRAM 资本支出 2025 年预计将达537亿美元，2026年有望增长至613亿美元，YoY+14%；NAND Flash 资本支出 2025 年预计为 211 亿美元，2026 年预计小幅增长至222 亿美元，YoY+5%。DRAM 和 NAND

6、 资本支出增幅均有所下降，显示出原厂保守的扩产策略，且由于下游需求的结构性变化，原厂扩产或进一步转向制程技术升级、高层数堆栈、混合键合以及 HBM 等高附加价值产品，这些产品对产能需求更大，因此其他产品的产能供给仍将继续收缩，我们预计供不应求状态将持续至 2026 年。建议关注：建议关注：【海外AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等；【国产 AI】寒武纪/芯原股份/海光信息/中芯国际/深 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 南电路等；【存储】德明利/江波龙/兆易创新/聚辰股份/普冉股份等；【SoC】瑞芯微/乐鑫科技/恒玄科技/晶晨股份/中科蓝讯等。风