【万联证券】商贸零售行业跟踪报告：10月社零总额同比+2.9%，食饮消费相关品类增速改善-251114（11页）.pdf

1、10月社零总额同比1+2.9%，食饮消费相关品类增速改善强于大市(维持)总体：2025年10月社零同比42.9%，增速同比下降、环比略降。2025年10月我国社会消费品零售总额46,291亿元，同比增长2.9%，较去年同期增速下降1.9pcts，较9月增速环比下降0.1pcts。10月我国CPI同比+0.2%，较9月的-0.3%增加0.5pcts。1商品零售增速下降，餐饮收入增速上升。2025年10月商品零售同比+2.8%，较9月增速环比-0.5pcts；餐饮收入同比+3.8%，较9月增速环比+2.mathfrakg_mathrmpcts。限上企业商品零售额同比+1.4%，较9月增速环比-1.

2、3pcts。2按地区分类：城镇社零增速继续下降，乡村社零增速转而上升，乡村增速高于城镇。10月城镇消费品零售额同比+2.7%，较2025年9月增速环比-0.2pcts；10月乡村消费品零售额同比+4.1%，较2025年9月增速环比+0.1pcts。细分：金银珠宝类、文化办公用品类、通讯器材类增速亮眼，家用电器和音像器材类、汽车类增速由正转负回落明显，食饮消费相关的品类如粮油食品类、烟酒类、饮料类增速均有所改善。2025年10月份，限额以上单位16类商品中，4类商品(家用电器和音像器材类、石油及制品类、汽车类、建筑及装潢材料类)为负增长，其中金银珠宝类、文化办公用品类、通讯器材类增速亮眼，均超+

3、13%；较2025年9月增速来看，5类商品（家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、建筑及装潢材料类、体育娱乐用品类）零售额同比增速回落，其中2类商品（家用电器和音像器材类、汽车类）由正转负，2类商品（家具类、体育娱乐用品类）保持正增长而增长幅度有所减少，1类商品（建筑及装潢材料类）保持负增长且降幅趋势进一步扩大；10类商品（粮油食品类、日用品类、中西药品类、烟酒类、服装鞋帽针纺织品类、化妆品类、金银珠宝类、文化办公用品类、通讯器材类、石油及制品类）保持正增长且增幅扩大，1类商品（饮料类）零售额同比增速由负转正。网上：1-10月线上零售额累计同比+9.6%。2025年1-10月，全国网上零售额1

4、27，916亿元，同比+9.6%，较2024年同期+0.8pcts，占社会消费品零售总额的比重为31.03%。其中，实物商品网上累计零售额为103,984亿元，同比增长6.3%，在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长15.1%/3.6%/5.1%。投资建议：2025年10月社会消费品零售总额同比+2.9%,增速同比下降、环比略降。本月金银珠宝类、文化办公用品类、通讯器材类消费增速亮眼，与国补相关的家用电器和音像器材类、汽车类消费显颓势，增速由正转负回落明显。此外，由于中秋和国庆的双节效应，以及“禁酒令”效应的逐步弱化，食饮消费相关的品类如粮油食品类、烟酒类、饮料类增速均有所改善，

5、餐饮收入风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。1总体：10月社零同比+2.9%，增速同比下降、环比略降总体：2025年10月社零同比+2.9%，增速同比、环比均下降。2025年10月我国社会消费品零售总额46,291亿元，同比增长.2.9%，较去年同期增速下降1.9pcts，较9月增速环比下降0.1pcts。10月我国CPI同比+0.2%，较9月的-0.3%增加0.5pcts。按消费类型分类：商品零售增速环比下降，餐饮收入增速环比上升。2025年10月商品零售同比+2.8%，较9月增速环比-0.5pcts；餐饮收入同比+3.8%，较9月增速环比+2.9

6、mathrmpcts。限上企业商品零售额同比+1.4%，较9月增速环比-1.3pcts。按地区分类：城镇社零增速继续下降，乡村社零增速转而上升，乡村增速高于城镇。10月城镇消费品零售额同比，较+2.7%2025年9月增速环比-0.2pcts；10月乡村消费品零售额同比+4.1%，较2025年9月增速环比+0.1pcts。政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对