【开源证券】三元基因（920344）-北交所信息更新：重组人干扰素α1b喷雾剂增长，新厂区折旧摊销等费用致利润承压-251114（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 三元基因三元基因（920344.BJ）2025 年 11 月 15 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/11/14 当前股价(元)30.72 一年最高最低(元)39.87/16.75 总市值(亿元)37.42 流通市值(亿元)34.83 总股本(亿股)1.22 流通股本(亿股)1.13 近 3 个月换手率(%)125.12 干扰素集采拓展准入终端，研发重组蛋白产品布局消费医疗市场 北交所信息更新-2025.6.9 重组人干扰素重组人干扰素1b 喷雾剂喷雾剂增长，增长，新厂区折旧摊销等费用致利润

2、承压新厂区折旧摊销等费用致利润承压 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025Q1-Q3，公司，公司营收营收 1.63 亿亿元元，同比同比-3%，归母净利润，归母净利润-1427 万元万元 公司发布 2025 年三季报，2025Q1-Q3，公司营收 1.63 亿元，同比下滑 3.26%；归母净利润-1427.92 万元。新厂区智能化生产和研发基地项目大部分达预定可使用状态转固，折旧摊销费用、运营维护费用以及费用化利息增加影响利润，我们下调 2025-2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为0.1

3、1/0.28/0.40（原 0.28/0.39/0.52）亿元，对应 EPS 为 0.09/0.23/0.33 元/股，对应当前股价 PE 为 352.5/135.3/93.5 倍，维持“增持”评级。集采推动公司触达终端、产品销量增长较快，集采推动公司触达终端、产品销量增长较快，加速推进加速推进 PEG 集成干扰素集成干扰素项目项目 2024 年，在公司中标干扰素集采全面执行的第一个采购周期内，公司产品销量稳步增长，新增医疗终端 1,106 家，累计实现 6,000 余家医疗终端准入。2025 年上半年，甘肃、湖北、内蒙、新疆、宁夏、陕西、河北、海南、山西在内的 9个省份开始集采第二年接续工作

4、，持续加快等级医院的准入速度，大幅提升公司产品的市场覆盖率。研发方面，2025Q1-Q3，公司加速推进 PEG 集成干扰素突变体注射液伴随基因检测治疗乙肝临床试验项目、T 细胞的肿瘤免疫细胞治疗项目临床研究，投入研发费用 1946.84 万元，同比增长 49.08%。此外，人干扰素1b 雾化吸入治疗小儿 RSV 肺炎临床试验项目关键性临床研究已按计划完成。公司基于自身核心技术平台优势，向全新市场进行的战略延伸，布局重组全人胶原蛋白领域，有利于公司在稳固现有严肃医疗业务技术能力的同时，积极开拓消费医疗市场的新机遇，逐步构建双轮驱动的多元化发展格局。新厂新厂区智能化生产和研发基地项目的逐步完工区智

5、能化生产和研发基地项目的逐步完工，折旧摊销等费用致利润承压，折旧摊销等费用致利润承压 2025 年前三季度，随着新厂区智能化生产和研发基地项目的逐步完工，部分达到预定可使用状态结转至固定资产，其所产生的折旧摊销、运营维护费用以及利息支出费用，使得整体费用规模上升。随着新厂区陆续全面投入运营，产能逐步释放，收入增长将有效覆盖固定成本摊销。同时，与项目建设相关的税费、折旧及利息等阶段性高支出因素将逐步趋于平稳，公司利润有望逐步回归合理区间。风险提示：风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、销售区域集中风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E

6、2026E 2027E 营业收入(百万元)245 257 260 295 340 YOY(%)43.1 4.8 1.2 13.5 15.5 归母净利润(百万元)32 22 11 28 40 YOY(%)2.0-30.0-52.1 160.5 44.7 毛利率(%)79.7 82.2 81.2 82.5 82.8 净利率(%)12.9 8.6 4.1 9.4 11.8 ROE(%)5.2 3.6 1.7 4.2 5.8 EPS(摊薄/元)0.26 0.18 0.09 0.23 0.33 P/E(倍)118.1 168.8 352.5 135.3 93.5 P/B(倍)6.1 6.0 5.9 5.