【国盛证券】电子行业周报：AI算力强需求驱动，存储原厂再涨价-251116（22页）.pdf

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1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子电子 AI 算力强需求驱动，算力强需求驱动，存储原厂再涨价存储原厂再涨价 中芯国际：中芯国际：产能供不应求，预计年收入首超产能供不应求，预计年收入首超 90 亿美元亿美元。中芯国际 25Q3营收达 23.82 亿美元，同比增长达 9.7%，环比增长达 7.8%；毛利润为5.23 亿美元，环比增长 16.2%，同比增长 17.7%；毛利率 22.0%，环比上升 1.6pcts，盈利能力持续改善。月产能从 25Q2 的 99.13 万片折合 8 英寸标准逻辑，提升至 25Q3 的 102.28

2、万片折合 8 英寸标准逻辑，产能规模持续扩张。销量方面，Q3 销售晶圆达 249.95 万片折合 8 英寸标准逻辑，环比增长 4.6%，同比大幅增长 17.8%，销量增长与产能扩张形成良性互动。产能利用率同步优化，25Q3 达 95.8%，环比提升 3.3pcts，同比提升 5.4pcts，四季度产线并无显著回落压力，仍处于供不应求状态，当前在手订单量、生产规模均超出业绩指引对应的出货水平，产线高负载运行的基本面并未改变。25Q3，公司资本支出达 170.65 亿元，较去年同期的83.76 亿元大幅增加，前三季度累计超过 400 亿元，已经超过全年的水平。公司指引 25Q4 收入环比持平至增长

3、 2%，毛利率指引 18%-20%，由于存储供应短缺及价格上涨，手机、网络通信设备等行业拿货偏谨慎，对未来两个季度出货预测相对保守。存力供需缺口短期难补存力供需缺口短期难补，价格上涨趋势延续价格上涨趋势延续。本周存储市场维持普遍涨价的局势，主要受到原厂再次涨价的影响。闪迪 11 月大幅调涨 NAND 闪存合约价格，涨幅高达 50%，而后三星电子、SK 海力士与铠侠等原厂相继启动控货策略，主动削减供应量，并在内部酝酿新一轮价格上调，幅度预计在 20%30%以上。与此同时，原厂 2026 年的产能已经排满，三大原厂对新产线投资更加谨慎，新增产线预计最快也要到 2027 年下半年才能就位，短时间内市

4、场供应紧张的局势无法缓解。根据闪德资讯，1）本周SSD 市场价格整体上涨，上游晶圆端持续控货推高 Wafer 价格，高容量颗粒涨幅尤为显著；短期来看，在原厂强势控货支撑下，SSD 价格易涨难跌。2）本周 DRAM 市场价格延续上涨行情，普遍预计 DDR5 价格涨势将延续至 2026 年上半年；3）本周 Flash Wafer 原厂合约价格持续强势拉涨，其中 128G QLC Wafer 自 10 月以来累计涨幅已接近 100%。鸿海精密鸿海精密：算力需求强劲，算力需求强劲，AI 机柜持续放量机柜持续放量。鸿海精密 25Q3 营收达到2.06 万亿新台币，环比增长 15%，同比增长 11%；盈利

5、能力持续提升，归母净利润达 576.73 亿新台币，环比大增 30%，同比增长 17%；毛利率为 6.35%，环比上升 2bps，同比上升 16bps；净利率 2.80%，环比上升33bps，同比上升 14bps。受益于 AI 算力需求强劲及新一代 AI 机柜量产，25Q3 AI 机柜出货季增 300%，AI 服务器营收提前突破新台币 1 兆元，指引 25Q4 AI 机柜出货目标环比高双位数增长。2026 年，美国前五大 CSP厂商资本支出预估近 6000 亿美元，AI 服务器出货态势将延续，公司与北美主要 CSP 客户保持稳定合作，2026 年 AI 服务器市占率目标将超当前 4成。周观点：

6、周观点：相关标的见尾页。风险提示：风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 郑震湘郑震湘 执业证书编号：S0680524120005 邮箱： 分析师分析师 佘凌星佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱： 相关研究相关研究 1、电子：AI 驱动缺芯持续演绎，存储及光芯片供不应求 2025-11-09 2、电子：周观点：AI 投资持续加码，算力存力机遇良多 2025-11-02 3、电子：周观点：内存涨价超预期，AI 存力持续升温 2025-10-25 -20%-4%12%28%44%60%2024-