【国泰期货】碳酸锂：动力和储能需求短期转弱，矿端发运起量，上方承压-251116（9页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 碳酸锂：碳酸锂：动力和储能需求短期转弱，矿端发运动力和储能需求短期转弱，矿端发运起量，上方承压起量，上方承压 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 报告导读：报告导读：本周价格走势：高位震荡本周价格走势：高位震荡 碳酸锂期货合约上行后高位震荡。2601 合约收于 87360 元/吨，周环比上涨 5060 元/吨，2605 合约收于 87880 元/吨，周环比上涨 4940 元/吨，现货周环比上涨 4750 元/吨为 85150 元/吨。SMM 期现基差（2601 合约）下跌 310 元/吨至-2210 元/吨，富宝贸易商升贴水报价-410

2、 元/吨，周环比下跌 70 元/吨。2601-2605 合约价差-520 元/吨，环比走强 120 元/吨。供需基本面：动力和储能需求短期转弱，矿端发运起量供需基本面：动力和储能需求短期转弱，矿端发运起量 原料：锂矿价格突破 1000 美元/吨，港口库存方面，中联金调研，由于澳矿和马里集中到货，11 月所有国家澳矿到货预计 42 万吨，环比增加约 5 万吨。本周国内港口锂精矿库存 35.9 万吨，环比增加 4.6万吨，12 月预计继续去库。供应：周度产量整体持平为 21545 吨。库存较上周去库 3481 吨，至 12.0 万吨，去库速度延续。需求：本周储能项目中标容量 7.537GWH，环比

3、-22.88%。根据乘联会数据，由于高息高返受限和补贴暂停带来 7-10 月零售回落，2025 年 10 月乘用车零售降 1%，大幅低于批发 8%的增长。后市观点：上方承压后市观点：上方承压 10 月 27 以后，澳矿发运量连续三周处于年度发运均线以上，根据三季报可发现，澳矿生产企业大幅提升收率，供应量增加，能够呈现为年底或明年一季度的增量。10-11 月，储能采招规模环比走弱，市场预期储能政策全国化覆盖，但是其对 2026 年的需求增量有限，主要反映 2027 年增长且存在不确定性。单边：上方承压，期货主力合约价格运行区间预计 7.3-8.8 万元/吨。跨期：暂无推荐。套保：锂盐厂将逐步面临

4、矿价和锂价的倒钩格局，建议做好利润锁定的套保策略。下游企业建议降低套保比例。风险点：江西矿山复工、储能需求释放、动力以旧换新补贴政策 2022025 5 年年 1 11 1 月月 1616 日日 二二二二四四年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究研究所所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.行情数据行情数据 图 1：碳酸锂现货与期货价差 图 2：碳酸锂期货跨期价差(15000)(10000)(5000)0500010000元/吨LC00LC01LC02LC03LC04LC05LC06LC07LC08LC09LC10LC11 (4000)(3000)(2000)(1

5、000)010002000300040005000元/吨LC00-LC01LC01-LC02LC02-LC03LC03-LC04LC04-LC05LC05-LC06LC06-LC07LC07-LC08LC08-LC09LC09-LC10LC10-LC11 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 2.锂盐上游锂盐上游供给端供给端锂矿锂矿 图 3：锂辉石精矿加工现货和盘面利润 图 4：锂辉石精矿平均价格走势-20000-10000010000200003000040000500002024-01-012024-02-0

6、12024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-012024-08-012024-09-012024-10-012024-11-012024-12-012025-01-012025-02-012025-03-012025-04-012025-05-012025-06-012025-07-012025-08-012025-09-012025-10-012025-11-01元/吨现货利润盘面利润 010002000300040005000600001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105