【开源证券】商贸零售行业周报：双十一电商大促落幕，美妆、珠宝表现亮眼-251116（27页）.pdf

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1、商贸零售商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/27 商贸零售商贸零售 2025 年 11 月 16 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 10 月社零同比+2.9%，金银珠宝表现亮眼行业点评报告-2025.11.14 关注零售行业年度投资策略：保值、颜值、情绪价值行业周报-2025.11.9 三季度零售企业经营仍承压，关注高 景 气 赛 道 公 司 行 业 周 报-2025.11.2 双十一双十一电商电商大促落幕，美妆、珠宝表现亮眼大促落幕，美妆、珠宝表现亮眼 行业周报行业周报 黄泽鹏（分析师）黄泽鹏（分析师）姚慕宇（联系人）姚慕宇（

2、联系人）李昕恬（联系人）李昕恬（联系人） 证书编号：S0790519110001 证书编号：S0790125040021 证书编号：S0790125100021 双十一大促落幕，电商韧性增长，美妆、珠宝表现亮眼双十一大促落幕，电商韧性增长，美妆、珠宝表现亮眼 本周，2025 年双十一电商大促告一段落：10 月 7 日-11 月 11 日双十一全网电商销售总额为 16950 亿元，较 2024 年增长 14.2%。分平台看，天猫综合电商销售表现稳居榜首；京东官方宣称双十一成交额再创新高，下单用户数增长 40%，订单量增长近 60%；抖音双十一多重玩法助力 6.7 万个品牌销售额翻倍，众多品牌销售

3、额破亿。细分品类方面：（1）黄金珠宝品类表现亮眼，黄金 IP 产品获年轻客群青睐。我们认为，当前黄金消费已从单一保值需求向“文化认同+情感价值”多元需求演进，兼具审美价值与文化内涵的金饰具备更高成长空间。（2）美妆品类全网 GMV 高达 1325 亿元，美容护肤和香水彩妆细分板块的销售总额分别为 991 亿元和 334 亿元。天猫与抖音双十一美妆榜首分别为国货品牌珀莱雅与韩束，国货龙头地位彰显。其中，功效护肤及高价格带为本次双十一的增长核心，高端美妆景气度趋势延续，高价格带 GMV 环比增速亮眼。（3）即时零售“新战场”叠加 AI 技术落地，推动消费体验全面升级。“好产品+准流量+高效率”的良

4、性循环，实现消费者、商家与平台的三方共赢。行业关键词：行业关键词：臻泰生物、京东双十一、高鑫零售、丸美生物、臻泰生物、京东双十一、高鑫零售、丸美生物、老铺黄金老铺黄金等等【臻泰生物】臻泰生物完成 Pre-A 轮融资。【京东双十一】京东双十一成交额再创新高。【高鑫零售】高鑫零售将加速推进门店调改。【丸美生物】丸美生物启动赴港上市。【老铺黄金】老铺黄金“双十一”成交额达 29 亿元。板块行情回顾板块行情回顾 本周（11 月 10 日-11 月 14 日），商贸零售指数报收2427.56 点，上涨 4.06%，跑赢上证综指（本周下跌 0.18%）4.23 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居

5、第 3 位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2025 年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周东百集团（+61.1%）、浙江东日（+35.3%）、三江购物（+17.7%）涨幅靠前。投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和 AI 赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等；投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创

6、新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份等；投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的美丽田园医疗健康等。风险提示：风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。-19%-10%0%10%19%29%2024-112025-032025-07商贸零售沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 行业研究行业研究 行业周报行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/27 目目 录录 1、零售行情回顾.4 2、零售观点：双十一大促