【五矿期货】铁矿石周报：铁水小幅修复，矿价震荡-251115（31页）.pdf

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1、万林新万林新（联系人）0755-23375162交易咨询号：Z0020771铁水小幅修复，矿价震荡铁矿石周报从业资格号：F031339672025/11/15陈张滢陈张滢（黑色建材组）从业资格号：F03098415CONTENTSCONTENTS目录目录0101周周度评估及策略推荐度评估及策略推荐0202期现市场期现市场0303库存库存0404供给供给端端0505需求端需求端0606基差基差0101周度评估及策略推荐黑色产业链示意图黑色产业链示意图周度要点小结周度要点小结 供应：全球铁矿石发运总量3069.0万吨，环比减少144.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2548.6万吨，环比减少210.6

2、万吨。澳洲发运量1810.8万吨，环比减少84.3万吨，其中澳洲发往中国的量1534.0万吨，环比减少71.8万吨。巴西发运量737.8万吨，环比减少126.3万吨。中国47港到港总量2769.3万吨，环比减少544.8万吨；中国45港到港总量2741.2万吨，环比减少477.2万吨。需求：日均铁水产量236.88万吨，环比上周增加2.66万吨。高炉炼铁产能利用率88.8%，环比上周增加0.99个百分点；钢厂盈利率38.96%，环比上周减少0.87个百分点。库存：全国47个港口进口铁矿库存总量15812.84万吨，环比增加188.71万吨；日均疏港量340.28万吨，环比增4.73万吨。小结：

3、供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比延续下降趋势。发运端，澳洲、巴西发运量继续回落。主流矿山方面，淡水河谷及力拓贡献减量。非主流国家发运量有所上升，近端到港量环比回落。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量236.88万吨，环比回升2.66万吨。本期增量主要来自于河北地区，部分高炉产能利用率提升。钢厂盈利率延续下滑趋势，部分区域钢厂因利润亏损开启高炉年检。库存端，港口库存累库趋势不改，钢厂库存小幅增加。终端方面数据偏弱。从基本面看，高库存依旧对价格高度产生压制，短期铁水产量回升，铁矿石需求边际上得到支撑。宏观方面，进入十一月后暂无影响较大的宏观事项。整体看，宏观真空期内盘面走势易偏向现实逻辑

4、，铁矿石基本面偏弱，铁水反弹有一定支撑，短期矿价震荡区间内运行，下方空间在750-760元/吨。估值驱动估值驱动铁矿石基本面评估估值估值驱动驱动基差进口利润周发运量高低品价差钢厂盈利率铁水产量47港库存数据76.42元/吨-5.41元/湿吨澳洲发运量1810.8万吨，巴西发运量737.8万吨PB-超特粉价差112元/吨;卡粉-PB粉价差100元/吨38.96%236.88万吨15812.84万吨多空评分00+0.50-0.5+0.5-0.5简评-发运环降-盈利率下滑小幅反弹库存环增小结供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比延续下降趋势。发运端，澳洲、巴西发运量继续回落。主流矿山方面，淡水河谷及

5、力拓贡献减量。非主流国家发运量有所上升，近端到港量环比回落。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量236.88万吨，环比回升2.66万吨。本期增量主要来自于河北地区，部分高炉产能利用率提升。钢厂盈利率延续下滑趋势，部分区域钢厂因利润亏损开启高炉年检。库存端，港口库存累库趋势不改，钢厂库存小幅增加。终端方面数据偏弱。从基本面看，高库存依旧对价格高度产生压制，短期铁水产量回升，铁矿石需求边际上得到支撑。宏观方面，进入十一月后暂无影响较大的宏观事项。整体看，宏观真空期内盘面走势易偏向现实逻辑，铁矿石基本面偏弱，铁水反弹有一定支撑，短期矿价震荡区间内运行，下方空间在750-760元/吨。0202期现市

6、场价差价差图1：PB-超特粉价差(元/吨）图2：卡粉-PB粉价差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心PB-超特粉价差112元/吨，环比变化+12.0元/吨。卡粉-PB粉价差100元/吨，环比变化-5.0元/吨。020406080100120140160180200PB粉-超特粉020406080100120140160180200卡粉-PB粉价差价差图3：卡粉-金布巴粉价差(元/吨）图4：（卡粉+超特粉）/2-PB粉 价差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心卡粉-金布巴粉价差15