【华龙证券】机械设备行业2025年三季报业绩综述：盈利质量显著改善，把握产业升级与出海主线-251113（24页）.pdf

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1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款机械设备机械设备报告日期：报告日期：2025 年年 11 月月 13 日日盈利质量显著改善，盈利质量显著改善，把握产业升级与出海主线把握产业升级与出海主线机械设备机械设备行业行业 2025 年三季报业绩综述年三季报业绩综述华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持）最近一年走势最近一年走势分析师：邢甜执业证书编号：S0230521040001邮箱：相关阅读相关阅读10 月挖机销量同比+7.77%，出口表现较好 工程机械销量数据点评报告2025.11.10关注工程机械、机器人等板块投资机会机械设备行业周报2025.11.10出口

2、具备韧性，进口聚焦高端刀具行业进出口数据点评2025.11.04摘要：摘要：整体需求稳中有增，盈利质量明显改善。整体需求稳中有增，盈利质量明显改善。机械设备行业 2025 年前三季度共实现营业收入 15326.39 亿元，同比+4.55%，实现归母净利润 1101.92 亿元，同比+13.91%。营业收入温和增长，需求端稳中有升，归母净利润显著改善，行业盈利有所修复，成本控制见效。通用设备通用设备：整体营收微降整体营收微降，盈利显著改善盈利显著改善。2025 年前三季度通用设备板块共实现营业收入 3927.02 亿元，同比-1.15%；实现归母净利润 237.25 亿元，同比+7.55%。通用

3、设备内部呈结构性变化，高附加值、与产业升级相关的子板块（仪器仪表、机床工具）表现较好，传统、周期性较强的子板块（金属制品、磨具磨料）继续承压。专用设备专用设备：营收平稳营收平稳，利润显著改善利润显著改善。2025 年前三季度，专用设备实现营业收入共 3802.95 亿元，同比增长 0.83%；实现归母净利润 276.31 亿元，同比增长 17.01%。子行业分化剧烈，与消费、新兴产业相关的领域（印刷包装、其他专用）增长较快领域；房地产、传统工业投资相关的领域（农机、楼宇设备）承压。轨交设备：盈利能力轨交设备：盈利能力短期承压，环比下滑明显短期承压，环比下滑明显。轨交设备 2025年前三季度实现

4、营业收入 3092.2 亿元，同比+11.14%；实现归母净利润 180.49 亿元，同比+23.99%。轨交设备经过多年发展，目前形成了较为稳定的竞争格局，中国中车占据较大市场份额，贡献一半以上的收入。工程机械工程机械：海外盈利与内需复苏共振海外盈利与内需复苏共振。2025 年前三季度，工程机械共实现营业收入 3032.49 亿元，同比+8.69%；实现归母净利润294.38 亿元，同比+18.87%。工程机械板块近期有所调整，主要是市场对短期挖机内销增速数据的过度反映。行业目前处于国内周期底部复苏与海外持续性高景气双重驱动的起点，短期回调提供中长期布局良机。自动化设备：自动化设备：需求回暖

5、，利润承压需求回暖，利润承压。自动化设备 2025 年前三季度实现营业收入 1471.74 亿元，同比+9.53%。在制造业转型升级、智能制造的长期趋势下，自动化设备的需求基本盘依然稳固并持续扩张。实现归母净利润 113.49 亿元，同比-3.22%。呈现“增收不增利”现象，子板块表现分化严重，工控设备、激光设备表现相对较好。证券研究报告证券研究报告行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款投资投资建议建议：2025 年前三季度行业营业收入温和增长，需求端稳中有升。归母净利润显著改善，行业盈利有所修复，维持行业“推荐”评级。通用设备通用设备：内部仍存在结构性投资机会，可以关注毛利率较高，受

6、益于国产替代推进业绩改善明显的仪器仪表板块；内需筑底，海外表现较好，近年来伴随大国竞争的加剧，高端机床工具自主可控迫切性提升，可关注高端五轴机床、数控系统及核心功能部件的投资机会。个股：海天精工（601882.SH）、纽威数控(688697.SH)、华中数控（300161.SZ）、欧科亿(688308.SH)、大 族 数 控（301200.SZ）、华 锐 精 密(688059.SH）、沃 尔 德（688028.SH）、普源精电(688337.SH）、鼎阳科技(688112.SH)等。专用设备专用设备：专用设备分化明显，可关注有盈利支撑的印刷包装设备及其他自动化设备，并注重盈利改善的能源及重型装