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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.13 存量基金净流出存量基金净流出，混合混合 FOF 表现亮眼表现亮眼 Table_Industry 投资银行业与经纪业投资银行业与经纪业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 投资银行业与经纪业高增及分化是两大关注点2025.11.08 投资银行业与经纪业零售业务和国际业务将是行业新亮点2025.11.02 投资银行业与经纪业明确业绩基准，产品转型进行时2025.11.01 投资银行业与

2、经纪业投融资再平衡的新阶段2025.10.28 投资银行业与经纪业市场持续升温，利润同比高增2025.10.15 2025 年 10 月公募资管业务月报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘欣琦(分析师)021-38676647 S0880515050001 王思玥(分析师)021-38031024 S0880525070022 本报告导读：本报告导读：2025 年年 10 月存量基金净流出月存量基金净流出。个人投资者风险偏好受震荡行情影响，机构资金持个人投资者风险偏好受震荡行情影响，机构资金持续寻求收益增厚续寻求收益增厚。基准新规基准新规下，下，我们我们预计指数产品占比

3、有望进一步提升。预计指数产品占比有望进一步提升。投资要点：投资要点：Table_Summary 2025 年年 10 月存量基金净流出月存量基金净流出。1）截至 2025 年 10 月，全市场公募基金资产净值合计为 36.02 万亿元，环比 2.26%。拆解来看，全市场基金份额 31.24 万亿份，环比-0.38%；其中权益型基金总份额为 6.4万亿份，环比-2.73%，债券型基金总份额为 9.13 亿份，环比-5.46%。货币型基金份额为 14.68 亿份，环比 3.41%。平均单位净值 1.15 元，环比 2.65%。2）全市场新发基金 722.93 亿份，环比-56.85%。其中，权益类

4、新发基金 384.26 亿份，环比-60.11%；债券类新发基金 145.21亿份，环比-77.98%。3）2025 年 10 月，全市场存续基金份额的留存率为 99.39%。其中，权益类存续基金份额留存率为 96.68%，债券类存续基金份额留存率为 94.39%。2025 年年 10 月，个人投资者风险偏好受震荡行情影响，机构资金持月，个人投资者风险偏好受震荡行情影响，机构资金持续寻求收益增厚。续寻求收益增厚。1）个人投资者风险偏好受震荡行情冲击，普通股票型、指数增强型及混合型基金份额环比分别为-4.72%、-7.40%、-6.02%。同时，QDII 和 FOF 基金成为重要避险方向，份额环

5、比增速分别为 14.22%、14.10%。2）机构投资者在利率波动环境中进一步寻求增厚收益。资金主要流向二级债基及可转换债券型基金，份额环比分别为 53.52%、8.99%。混合型混合型 FOF 产品表现亮眼，产品表现亮眼，基准新规基准新规下下，我们，我们预计指数产品占比有预计指数产品占比有望进一步提升望进一步提升。1）10 年期国债收益率向上波动，债券市场行情震荡，同时股票市场震荡上行。债市波动增大了资本利得的获取难度，新发固收产品转向收益更具吸引力的固收+产品。同时，权益市场震荡下，居民资金入市节奏出现波折，存量权益型基金净赎回。新发股票型基金规模环比-84.50%，新发债券型基金环比-9

6、3.37%，受季节性因素影响，新发基金规模环比下滑。新发 FOF 型基金表现亮眼。环比+63.10%，其中混合型 FOF 基金环比+67.28%。混合型 FOF 产品既在纯债产品基础上增厚了投资收益，又在控制风险的基础上帮助散户投资者参与权益市场。部分新发产品除了国内的股债，还可通过 QDII 基金、商品基金等工具，将港股、境外权益、黄金、商品等多元化资产纳入投资组合，以分散风险，获得了基金公司和投资者的青睐；2）基准新规公开征求意见，基准约束强化有望改善基金投资透明度与相较基准的超额收益，指数产品占比有望进一步提升。推荐机构服务能力与投顾业务能力更强的券商，个股推荐中信证推荐机构服务能力与投