元利科技（603217）-A股公司首次覆盖报告：精细化工细分领域领军企业多元业务协同打开新空间-251112（25页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分精细化工细分领域领军企业，多元业务协同打开新空间精细化工细分领域领军企业，多元业务协同打开新空间元利科技首次覆盖报告元利科技首次覆盖报告元利科技（603217.SH）化学制品证券研究报告/公司深度报告2025 年 11 月 12 日评级评级：增持增持（首次）（首次）分析师：孙颖分析师：孙颖执业证书编号：执业证书编号：S0740519070002Email：分析师：聂磊分析师：聂磊执业证书编号：执业证书编号：S0740521120003Email：联系人：徐思博联系人：徐思博Email：基本状况基本状况总股本(百万股)208.09流

2、通股本(百万股)208.09市价(元)24.45市值(百万元)5,087.74流通市值(百万元)5,087.74股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）2,1812,2202,2092,4242,703增长率 yoy%-19%2%0%10%11%归母净利润（百万元）250207203230266增长率 yoy%-47%-17%-2%13%16%每股收益（元）1.201.000.981.101.28每股现金流量0.320.221.501.591.85净资产收益率8%6%6%6%7%P/

3、E20.424.625.122.219.1P/B1.61.51.51.41.3备注：股价截止自2025 年 11 月 12 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要二甲酯二元醇行业龙头二甲酯二元醇行业龙头，持续开拓高附加值品类持续开拓高附加值品类。公司是精细化工行业细分领域的领公司是精细化工行业细分领域的领军企业，是国内二元酸二甲酯和脂肪族二元醇龙头。公司业务结构稳定，军企业，是国内二元酸二甲酯和脂肪族二元醇龙头。公司业务结构稳定，2025H1 二二元酸二甲酯、二元醇、增塑剂收入占比分别为元酸二甲酯、二元醇、增塑剂收入占比分别为 41.2%、35.7%、18.0%。公司持续开。公司持续

4、开拓高附加值品类，布局拓高附加值品类，布局 PCDL、生物基、生物基 BDO 及受阻胺类光稳定剂。及受阻胺类光稳定剂。2025Q1-Q3，公，公司营业收入和归母净利润分别为司营业收入和归母净利润分别为 16.5 和和 1.5 亿元，同比亿元，同比-3.7%和和-2.9%。二元酸二甲酯二元酸二甲酯：需求需求稳步增长稳步增长，公司行业龙头地位持续提升公司行业龙头地位持续提升。二元酸二甲酯主要用于二元酸二甲酯主要用于环保溶剂领域，其中涂料领域占比约环保溶剂领域，其中涂料领域占比约 80%。中国为全球第一大涂料生产国，。中国为全球第一大涂料生产国，2024 年年涂料收入涂料收入 4089 亿元亿元，同

5、比同比+1.1%，有望拉动二元酸二甲酯需求增长。公司作为行业有望拉动二元酸二甲酯需求增长。公司作为行业龙头，龙头，2017 年二元酸二甲酯产能年二元酸二甲酯产能 6 万吨，在国内和全球的市场份额分别为万吨，在国内和全球的市场份额分别为 44.4%和和25.2%，目前产能已达，目前产能已达 10 万吨万吨/年、同时在建年、同时在建 6 万吨万吨/年，份额有望进一步提升。公司年，份额有望进一步提升。公司产销保持稳健增长产销保持稳健增长，2025 年前三季度产量年前三季度产量 8.9 万吨万吨，销量销量 9.3 万吨万吨，均价均价 7509 元元/吨吨。脂肪醇：龙头优势稳固，脂肪醇：龙头优势稳固，P

6、CDL 与生物基与生物基 BDO 打开成长空间。打开成长空间。1）1,6-己二醇及己二醇及 1,5-戊二醇戊二醇：环保型化工原料环保型化工原料，需求持续增长需求持续增长。2023 年我国年我国 1,5-戊二醇需求戊二醇需求 18.5 万吨万吨、同同比比+7.2%，预计预计 2025 年增至年增至 22.5 万吨万吨。2023 年我国年我国 1,6-己二醇市场规模己二醇市场规模 10.53 亿元亿元，下游聚氨酯与下游聚氨酯与 UV 固化需求占比超固化需求占比超 86%（54.3%/32.5%）。公司脂肪醇公司脂肪醇（主要产品主要产品为为1,6-己二醇和己二醇和 1,5-戊二醇戊二醇）现有产能）现