沃尔核材-厚积薄发新业务步入高速发展期-220904（29页）.pdf

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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|公司深度报告 2022 年 09 月 04 日 强烈推荐强烈推荐（首次）（首次）厚积薄发，新业务步入高速发展期厚积薄发，新业务步入高速发展期 中小市值/金属及材料 当前股价：6.99 元 公司以热缩材料起家，并进行业务多元化拓展，目前已拥有公司以热缩材料起家，并进行业务多元化拓展，目前已拥有电子电子、电力电力、电电线线、新能源四大业务板块新能源四大业务板块，新能源锂电防护用硅橡胶产品新能源锂电防护用硅橡胶产品、汽车工业线、电动、汽车工业线、电动汽车充电枪等新能源相关产品预计将成为公司未来业绩增长的重要增长极。汽车充电枪等新能源相关产品预计将成为公司未来业

2、绩增长的重要增长极。首首次推荐，给予“强烈推荐”投资评级。次推荐，给予“强烈推荐”投资评级。电子领域，电子领域，产品以热缩材料为主。公司成立之初即主打热缩材料，迄今已有20 余年生产销售经验，在国内中低端市场具有较高的市场份额，在汽车电子、轨道交通、航空、核电以及智能化领域均已取得突破，部分产品已实现进口替代，预计未来核电等清洁能源建设用、轨道交通用高端需求将为热缩材料行业带来新的增长点。电力领域电力领域，主要产品包括电缆附件、线路金具、环氧绝缘制品、绝缘防护制品等，子公司上海科特生产的陶瓷化硅橡胶产品广泛应用于耐火电线电缆、耐火通讯光缆、耐火母线槽、动力电池安全防护、航空航天等领域，其中新能

3、源锂电防护产品主要应用到动力电池的热防护领域，已成功进入主流动力电池厂商供应链。电线领域电线领域，主要以控股子公司“乐庭电线工业”为主体，目前已从电子消费领域逐步向高速通信、汽车传输及工业自动化等应用领域转型，并取得了显著成效，主要产品包括高速通信线、汽车工业线、工业机器人线等。新能源领域新能源领域，控股子公司沃尔新能源主要产品有电动汽车充电枪、车内高压线束、高压连接器，目前公司直流充电枪产品在国内市场上认可度和占有率较高，具备市场竞争优势，我们预计 2025 年国内充电枪市场规模达到约 39亿元，年化复合增长率高达 77%，预计将成为公司业绩重要增长极。首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。首

4、次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。预计 2022-2024 公司归母净利润分别为 6.5/7.8/9.2亿元，对应 PE分别为 14/11/10倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。风险提示：风险提示：宏观经济环境及政策风险宏观经济环境及政策风险、行业竞争风险、原材料价格波动风、行业竞争风险、原材料价格波动风险、公司经营风险、新能源需求不及预期或技术路线变动险、公司经营风险、新能源需求不及预期或技术路线变动等。等。财务数据与估值财务数据与估值 会计年度会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元)4095 5407 5602 6482 7572 同比增

5、长 3%32%4%16%17%营业利润(百万元)501 662 771 930 1095 同比增长 90%32%16%21%18%归母净利润(百万元)396 553 645 778 917 同比增长 89%40%17%21%18%每股收益(元)0.31 0.44 0.51 0.62 0.73 PE 22.3 15.9 13.7 11.3 9.6 PB 2.7 2.3 2.0 1.7 1.5 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据基础数据 总股本（万股）125990 已上市流通股（万股）124822 总市值（亿元）88 流通市值（亿元）87 每股净资产（MRQ）3.2 ROE（TTM）13.3

6、资产负债率 45.2%主 要 股东 周和平 主要股东持股比例 11.08%股价表现股价表现%1m 6m 12m 绝对表现 50 94 120 相对表现 51 103 133 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告相关报告 刘文平刘文平 S1090517030002 董瑞斌董瑞斌 S1090516030002 游家训游家训 S1090515050001 鄢凡鄢凡 S1090511060002 赖如川赖如川 研究助理 -60-40-20020Sep/21Dec/21Apr/22Aug/22(%)沃尔核材沪深300沃尔核材沃尔核材（002130.SZ）敬请阅读末页的重要说明 2 公司深度报告 正文目