药品行业2022中报总结与展望：创新药白马股和小龙头或将迎来新机遇-220905（37页）.pdf

1、华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值1华安证券研究所药品行业药品行业2022中报总结与展望：中报总结与展望：创新药白马股和小龙头或将迎来新机遇创新药白马股和小龙头或将迎来新机遇分析师：谭国超（分析师：谭国超（S0010521120002）2022年年9月月5日日证券研究报告证券研究报告 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值2目录目录证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明2022H1创新药板块基本面复盘创新药具体标的情况风险提示 0USV3WZY0WmOnPbRcM6MoMnNmOmOlOmMwPkPrRqO9PoPmMvP

2、tPpRMYoPoO华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值3基本面复盘：基本面复盘：从A股抽样的42家创新药公司数据来看（成熟药企+biotech），2022年H1虽然在疫情期间承压，但整体上半年度板块营收仍然实现了正增长。实现了正增长。1.营业收入方面：营业收入方面：抽样的42家A股股创新药公司中，2022H1营业总收入为1005.7亿元，同比2021H1增长2.36%。2.研发费用方面：研发费用方面：创新药研发持续投入，2022H1同比增长13.79%，相比Q1增速9.68%有所加快，研发势头良好。3.销售费用方面：销售费用方面：2022上半年销售费用有所下

3、调，销售费用率为27.80%，销售费用同比增速-2.77%，也意味着创新药业务结构趋于优化。4.在在Biotech板块中板块中，最高收入为42.1亿元，最高收入增速为1033%，中位收入为2.29亿元，中位收入增速为0%，约一半企业未来将产生营收。研发增速最高为125%，中位研发增速为21%。5.在成熟药企板块中，在成熟药企板块中，增长相对稳定，H1最高营业收入为213.40亿元，最高增速为52.3%，中位营业收入为50.84亿元，中位增速5.9%。从基金全部持仓全部持仓来看，成熟药企更受青睐，非医药基金对创新药参与更多。1.2022年中报中，全基金持仓的创新药企业总市值为474.72亿元。全

4、基金持仓数量TOP10的创新药企业中有7家均为成熟药企，全基金持仓市值TOP10的创新药企业中有8家均为成熟药企，全基金更倾向于配置成熟创新药企业。全基金更倾向于配置成熟创新药企业。2.2022年中报中，医药基金持仓的创新药企业总市值为188.95亿元，占全基金重仓市值的占全基金重仓市值的39.80%，非医药基金对创新药参与更多，非医药基金对创新药参与更多。3.2022年中报中，恒瑞医药持股基金数为740，持股市值155.32亿元（为第二名华东医药的2倍），恒瑞医药是最受全基金青睐的创新药企。恒瑞医药是最受全基金青睐的创新药企。从基金重仓持仓重仓持仓来看，成熟药企更受青睐，医药基金与非医药基金

5、参与度持平。1.2022年中报中，全基金重仓的创新药企业总市值为185.72亿元。全基金重仓数量TOP10的创新药企业中有8家均为成熟药企，全基金重仓市值TOP10的创新药企业中有7家均为成熟药企，全基金更倾向于配置成熟创新药企业。全基金更倾向于配置成熟创新药企业。2.2022年中报中，医药基金重仓的创新药企业总市值为95.86亿元，占全基金重仓市值的占全基金重仓市值的51.61%，占据半壁江山，占据半壁江山。3.2022年中报中，恒瑞医药的重仓基金数为174，重仓持股市值为83.26亿元（为第二名华东医药的3倍），恒瑞医药是当之无愧最受青睐的创新药恒瑞医药是当之无愧最受青睐的创新药企业。企业

6、。核心观点一：基本面复盘核心观点一：基本面复盘证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值4具体公司：具体公司：基本面向好的白马股基本面向好的白马股：恒瑞医药、百济神州1.恒瑞医药：恒瑞医药：集采利空逐步释放、11个创新药利好兑现，后续管线丰富，创新药+仿制药出海未来可期。2.百济神州：百济神州：海外BTK放量持续兑现，PD-1出海或将带来更多增量。国内PD-1+BTK竞争格局好，放量快，自研+合作管线储备丰富。细分赛道小龙头：细分赛道小龙头：荣昌生物、特宝生物、艾迪药业、信立泰、科伦药业、科济药业、苑东生物、海创药业1.荣