【德邦证券】策略点评：震荡延续，指数分化-251112（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|策略点评 2025 年 11 月 12 日 策略点评策略点评 证券分析师证券分析师 程强程强 资格编号：S0120524010005 邮箱： 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 高嘉麒高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱： 研究助理研究助理 相关研究相关研究 震荡延续，指数分化震荡延续，指数分化 Table_Summary 投资要点：投资要点：摘要。摘要。2025 年 11 月 12 日周三，A 股市场震荡分化，上证险守 4000 点，创业板/科创板延续调整；国债期货窄幅震荡；商

2、品指数上涨，多晶硅大幅波动。一、市场行情分析一、市场行情分析 1）股票市场：分化震荡，创业板）股票市场：分化震荡，创业板/科创板延续调整科创板延续调整 分化震荡，创业板分化震荡，创业板/科创板延续调整。科创板延续调整。今日市场早盘低开后分化，午后震荡反弹，上证指数全天围绕 4000 点波动，尾盘收报 4000.14 点，下跌 0.07%，或显示 4000点关口支撑仍存；深证成指表现较弱，收报 13240.62 点，下跌 0.36%。创业板收报 3122.03 点下跌 0.39%、科创 50 收报 1379.45 点下跌 0.58%，均连续四日下跌。万得全 A 指数收报 6354.02 点，下跌

3、 0.38%，全市场 3561 只个股下跌、1756只上涨，涨跌比约 1:2，成交额合计 1.96 万亿，较昨日下滑 2.4%。保险银行板块走强，光伏板块大幅调整。保险银行板块走强，光伏板块大幅调整。今日保险、银行等防御性板块逆势走强，保险指数、银行指数分别上涨 1.81%、0.46%，或受益于央行货币政策报告适度宽松货币政策表述，且当前市场环境下资金或存避险需求，保险与银行作为防御属性或受青睐，农业银行收盘再创历史新高，总市值（wind 总市值 2）突破 3 万亿元。光伏板块重挫，光伏精选指数下跌 4.24%，或受网络流传不实消息影响，午后光伏协会发布声明，表示“协会始终坚信，在中央坚定指导

4、支持下，行业，企业积极协调配合下，相关工作一定会成功”，带动光伏板块午后有所反弹。图图 1：市场在：市场在 4000 点位、点位、2 万亿成交附近震荡万亿成交附近震荡 资料来源：Wind，德邦研究所 指数分化加剧，维持均衡配置建议。指数分化加剧，维持均衡配置建议。近日沪指与创业板指走势背离，或反映市场对防御性与成长弹性的偏好分化，市场风格也从前期科技+新能源到今日保险+银行，4000 点关口或成为多空博弈焦点。我们认为短期市场或延续“新能源+政策主题”主导的结构性行情，光伏板块今日虽然大幅调整，但午后在协会声明发布后收回部分跌幅，“反内卷”政策仍在推进中，未来建议关注落地进度和落地效果。科技成

5、长板块经历调整后，若半导体国产替代或 AI 应用端出现新催化，或存 策略点评 2/5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 在超跌反弹机会，但需警惕估值高位消化压力；若后续国内政策推动下消费市场持续回暖，则大消费板块或存在进一步布局机遇。建议维持“红利&微盘与科技为代表的产业趋势板块”均衡布局思路。2)债券市场：债券市场：整体微涨整体微涨，资金面延续宽松，资金面延续宽松 国债期货市场国债期货市场整体微涨整体微涨。今日国债期货市场小幅上涨，主力合约中，30 年期 TL2512涨 0.09%，10 年期 T2512 涨 0.02%，5 年期 TF2512 涨 0.03%，2 年期 TS2512涨

6、 0.01%，收盘价分别 116.45、108.520、105.970、102.472 元。资金面延续宽松格局资金面延续宽松格局。今日资金面延续宽松格局，央行开展 1955 亿元 7 天期逆回购操作，对冲 655 亿元到期量后单日净投放 1300 亿元，连续两日合计净投放，或明确释放“呵护流动性”信号。银行间市场资金供给充足，Shibor 短端利率集体下行。从具体表现看，Shibor 短端品种全面下行，隔夜品种下行 9.3BP 至 1.415%；7 天期下行 2.7BP 至 1.474%，接近政策利率（1.40%）；14 天期下行 1.8BP 至 1.500%，或显示月初资金需求压力逐步缓解。