【山西证券】通信行业周跟踪：北美光通信财报指引积极，曙光发布ScaleX640点燃国产超节点新高度-251112（11页）.pdf

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1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1通信周跟踪（通信周跟踪（20251103-20251109）领先大市）领先大市-A(维持维持)北美光通信财报指引积极，曙光发布北美光通信财报指引积极，曙光发布 ScaleX640 点燃国产超节点新高度点燃国产超节点新高度2025 年年 11 月月 12 日行业研究日行业研究/行业周报行业周报通信行业近一年市场表现通信行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：相关报告：【山证通信】总结通信行业三季报，把握短期业绩与预期错配的机会-周跟踪（20251027-20251102）2025.11.6【山证通信】海外产业面和国内

2、政策面共振，把握三季报进攻修复-周跟踪（20251020-20251026）2025.10.30分析师：分析师：张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：赵天宇执业登记编码：S0760524060001邮箱：投资要点投资要点行业动向：行业动向：1）北美光通信厂商财报相继发布，对于下一季度指引普遍积极。）北美光通信厂商财报相继发布，对于下一季度指引普遍积极。coherent 2026 财年第一财季实现营收 15.8 亿美元，同比增长 17%，其中数据中心光通信是核心驱动力。公司数据中心业务环比增长 4%、同比增长 23%，并预计下个季度数据中心业务环比增速加速至 10%。公司看到数据中

3、心业务整体订单强劲尤其是 800G，而 1.6T 普及速度正在加快，此外数据中心 DCI 订单那也非常强劲尤其是 ZR/ZR+产品线。Coherent 表示，光芯片的产能仍然是供应限制的主要因素，公司正持续推进磷化铟 6 寸线扩产以持续满足到 2028 年的需求。Lumentum 2026 财年第一财季实现营收 5.3 亿美元，同比+58%，环比+11%，表现优于市场预期。800G 与 1.6T 高速光模块需求爆发、CW 与 EML 光芯片均供不应求，由于光芯片市场供需缺口持续，Lumentum 预期 2026 年起全面调涨价格。此外，Lumentum 预计 1.6T 产品 2026 年中或实

4、现放量，单季营收上看 2.5 亿美元。OCS 光交换机正在进入放量早期阶段，计划在 2026 财年第四季度营收突破单季1 亿美元，长期目标 2.5 亿美元单季度。Lumentum 预计，下个季度营收环比增速在 20%左右（未纳入 CPO 和 OCS 订单）。Fabrinet2026 财年第一财季营收达到 9.8 亿美元，同比增长 22%，环比增长8%。公司看到电信光通信领域收入创下纪录，同比增长大 59%，环比增长 15%，主要得益于 DCI 的推动（第一季度收入达 1.4 亿美金，同比+92%），数据中心通信收入第一季度 2.7 亿美元，如预期环比下滑 1%，但降幅小于公司预期，源于大客户需

5、求降幅小于预期。公司还表示，在数通模块领域，除大客户外，公司正与CSP 直接合作有望开拓 JDM 业务。Fabrinet 预计第二财季收入将在 11 亿美元左右，包括传统电信、DCI、HPC 和数通大客户都会实现增长。北美光通信厂商财报显示北美 AI 市场需求增长无虞，随着 GB300 的批量发货，英伟达对于 1.6T 光模块拉货动能将迅速增长，而北美 CSP 每年 Q4 通常为资本开支高峰期，我们认为光模块龙头厂商 Q4 营收或出现较可观环比增长。与此同时，光芯片等核心物料供给已成为北美光通信公司瓶颈，而国内光通信具有全产业链本地化交付优势，因此我们认为受益于硅光渗透率提升，国产 CW 硅光

6、光源芯片放量将加速、硅光 FAU、波分 AWG 等 2026 年也将有较好表现。2）中科曙光在乌镇互联网大会上首发）中科曙光在乌镇互联网大会上首发 ScaleX640 国产最高密度超节点，我们认为“三总线”将充分受益。国产最高密度超节点，我们认为“三总线”将充分受益。中科曙光 scaleX640 采用“一拖二”高密架构设计，实现单机柜 640 卡超高速总线互连，双 ScaleX640 可组成 1280 卡业界密度最高千卡超节点。为了解决行业研究行业研究/行业周报行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2MW 级散热供电难题，scaleX640 采用了